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上市银行公司治理结构对高管薪酬影响的实证分析 ——来自中国上市银行的经验证据 邓宗俭 卿芳梅 （中南财经政法大学 金融学院，湖北 武汉430074） （中南财经政法大学 工商管理学院，湖北 武汉430074） 摘要：银行高管是银行业最核心的人力资本，合理的薪酬方案能有效地激励银行高管，从而促进银行业的健康 发展。上市银行高管的薪酬方案由银行董事会制定，是各方主体博弈均衡的一个结果，与其公司治理结构有着直接 关系。研究发现，上市银行高管薪酬与国家股的比例、股权集中度、独立董事的比例和董事会、监事会会议次数呈正 相关关系；与法人股的比例呈负相关关系；与监管代理机构规模没有显著的相关关系。实证结果表明，公司治理结 构中的一些约束与控制性因素没有很好地发挥作用，我国上市银行需要进一步完善公司治理结构，从而促进银行业 的健康发展。 关键词：上市银行；高管薪酬；公司治理结构；因子分析 现今我国的银行体制改革正处于转轨的关键时期，而银行高层管理人员作为银行业最核心的人力资本， 对银行业的发展有着举足轻重的作用。近年来，上市银行高管持续演绎着“收入冠军”的神话，如2008 年深圳 发展银行董事长纽曼以2285 万的年薪，创下了国内银行高管薪酬的新纪录；中国民生银行32 名高管中则有9 [ ] 1 人税前报酬在500~2000 万元之间。高额的商业银行高管薪酬引起了社会舆论的强烈关注，纷纷质疑其是否 适当。如何合理地确定我国上市商业银行高管人员薪酬问题成为我国银行业可持续发展的一个核心命题。 上市银行由董事会代理股东对经营层实施监督和激励，公司治理结构对银行高管薪酬有着决定性作用。 然而由于银行业在国民经济体系中的特殊地位，它在监管、治理结构、资本结构等很多方面都与一般企业存在 显著区别，使得上市银行公司治理不是公司治理理论的简单套用。对现有上市银行公司治理结构与高管薪酬 之间的关系进行实证分析，为制定具有中国特色的上市银行高管人员薪酬激励的策略构想和政策体系提供论 点支撑，具有重要的理论和实践意义。 一、国内外文献的简要评述 国外学者对银行高管薪酬的研究主要蕴含在公司研究之中，包括委托代理理论、经理人力资本与角色理 论、劳动力市场理论等,涉及薪酬激励与企业绩效、管理者薪酬的影响因素和效应等方面。有些学者以商业银 行业为样本对公司研究理论进行了实证研究，Crawford、Ezzell 和Miles （1995）研究了1976~ 1988 年 124 家美 国商业银行的样本，以工资奖金、股票期权和股权作为CEO 薪酬的衡量标准，发现在取消了对银行跨国开展 业务的管制后，CEO 薪酬与银行业绩之间的敏感性增加了。Houston 和James （1995）研究显示，银行业CEO 平均所持有的股票期权以及股票期权在其总收入中所占的比重都低于制造业的 CEO 。John （2003）运用 1992~2002 年的数据得出了美国银行业CEO 薪酬与绩效的敏感度低于其他行业。这些学者很少从商业银行 作者简介：邓宗俭（1985—），男，湖南邵阳人，中南财经政法大学投资学专业2008 级硕士研究生； 卿芳梅（1985—），女，湖南邵阳人，中南财经政法大学人力资源管理专业2007 级硕士研究生。 ·16 · 的特性出发，对高管薪酬进行深入探讨。 国内对银行高管薪酬的研究是从国有银行改制开始的，银行从一个政府机构变成企业后，学者们开始研 究如何对银行高管薪酬进行激励以提高经营绩效。陈学彬（2003）通过SWARM 软件对商业银行激励约束机 制进行模拟分析，认为提高与经营效益挂钩的浮动收益比重有利于充分调动经营者经营积极性。聂永祥（2004） 等针对国有商业银行以控制权回报为主要激励手段进行博弈模型分析，认为以剩余分享权作为激励手段则更 能激发基层行长努力提高银行经营绩效。蒲勇健和宋军（2004）则分别从当期剩余索取权、当期与长期剩余索 取权相结合的角度来探讨激励约束机制，论证了股份制商业银行普遍实行的当期剩余索取权制度的实际无效。 周建松、郭福春（2004）研究认为我国商业银行在激励机制上