严格准入还是审慎监管_中国养老金市场的监管模式选择.pdfVIP

《上海金融》 年第 期 金融监管 2012 1 !!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!! ! ! ! * ! ! 严格准入还是审慎监管： ! ! ! ! ! ! 中国养老金市场的监管模式选择 ! !!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!! 路锦非 （华东师范大学公共管理学院， 上海 200062 ） 摘要： 本文通过国际上两种主要的养老金监管模式———严格限量监管和审慎监管模式进行比较分析，对我 国严格准入的监管模式进行经济学模型分析，得出严格限量监管模式将带来养老金市场的寡头垄断、造成服务 供给不足，并形成较高的市场价格、降低市场运行效率的结论。 本文通过对国际上采取这两种模式的国家养老 金投资运营的效率进行实证分析，得出结论：采取审慎性监管模式的养老基金投资收益率较高，同时风险水平 也相对较低，而严格监管模式下养老基金投资却在承担较高风险的情况下投资收益率也较低。 尽管审慎监管模 式有若干优点，但基于我国的现实情况， 目前宜采取严格限量监管为主审慎监管为辅的混合监管模式，逐步引 导中国的养老金市场监管走向审慎监管的模式。 关键词： 严格准入；审慎；监管模式；养老金市场 分类号： 中图分类号： 文献标识码： 文章编号： （ ） JEL G23 F830 A 1006－1428 2012 01-0053-06 本文将我国的养老金市场定义为：有实际积累资 的准入模式提出建议。 金并需要进行市场化投资运作的、以养老为目的而积 一、养老金市场监管的两种基本模式 存的基金及其管理和运作体系。 其构成应当包括：（1） 一般来说， 根据运营机构准入条件限制的差异， 全国社保基金。 截至2010 年底，全国社保基金总资产 养老金市场的监管可以分成两种模式： 1 亿元 ；（ ） 企业年金， 第二支柱的积累养老 、严格准入限制模式。 8566.90 2 1 2 金。 截至2010 年底，企业年金积累总额为2809 亿元 ； 严格准入限制模式是由政府监管部门发布专业 （3 ） 基本养老保险的个人账户做实部分。 2010 年末，