我国货币政策的流动性陷阱成因及对策探讨.pdfVIP

总25卷第3期 西南民族大学学报·人文社科版 Vol。25No．3 2004年3月JournalofSouthwest for Nationalities．HumanitiesSocialSciencesMar．2004 University _I 我国货币政策的“流动性陷阱” 成因及对策探讨 邵国华 陈灿平 (四川大学经济学院，四川成都610064) 摘要：1996年我国经济“软着陆”及1997年东南亚金融危机爆发后，针对国内外有效需求不足的局势，为了实 现我国预期的经济增长目标，我国政府几年来一直实施着积极的财政政策和稳健的货币政策。诚然，“双松”政策 的有效配合，保证了我国经济的持续、稳定、健康发展。与此同时在某些领域甚至还出现经济过热现象，但从货币 政策的角度看，几年来我国货币政策运作的结果并未走出凯恩斯提出的“流动性陷阱”局面。本文从这个现象出 发，分析其成因并在此基础上探讨走出该困境的对策。 关键词：货币政策；流动性陷阱；成因；对策 中圈分类号：F822．1 文献标识码：A 文章编号：1004—3926(2004)03—0085—03 货币政策是宏观经济运行及调控的最基本政策 有扩张性的货币政策。如基础货币供给年平均增长 之一。它是通过货币供给量的调节来调节利息率， 15％以上，连续7次下调名义存贷款利率；1998年 再通过利息率的变动来影响投资需求和消费需求， 将法定存款准备金率从13％下调到8％；1999年10 从而影响总需求，以此达到调控经济运行的目的。 月份，储蓄存款启征20％的利息税，取消了银行贷 根据英国经济学家凯恩斯的“流动性偏好”利率理 款的额度管理；1998年后，大力推进个人信贷消费 论，在流动性偏好一定的条件下，中央银行通过各种 等，放松银根，为扩大投资，刺激消费和推动经济增 货币政策渠道增加货币供应量，降低利息率，使利息 长提供金融支持。诚然，“积极的”货币政策与积极 率低于资本的边际效率，就会刺激投资的增加，并通 的财政政策相互配合，对扭转我国国民经济增长乏 过乘数作用，提高有效需求，但是当利率降低到某一 力，市场疲软的局面，以及产业结构调整，提高就业 水平后，人们则不会再增加货币存量用于消费和投 水平，改善人民生活等都起到了一定的积极作用。 资支出，只会增加购买债券的投资需求，凯恩斯将这 然而，从我国“积极的”货币政策运作的结果来看，是 种经济状态称为“流动性陷阱”。这样，货币、利率、 没有达到预期效果。(见下表及2003年上半年金融 价格之间的固有关系被打破，货币供应量的扩张已 运行情况相关指标) 不能使利率再进一步下降，货币量变动与经济无关， 2003年6月末，我国广义货币M2余额为 即货币需求的利率弹性无穷大，国民总支出水平不 20．49万亿元，同比增长20．8％，一方面，其增幅高 再受利率下调影响。 于2003年一季度GDP增幅和居民消费物价指数增 一、我国货币政策的绩效现状 长之和10．4个百分点，另一方面，货币供应量的高 通过适度从紧的货币政策和财政政策的调控， 速增长主要是拉动了居民储蓄的增长，如截至2003 1996年我国经济成功地实现了“软着陆”。一方面， 年1月末，我国居民储蓄存款余额达9．81万亿元， 由于经济运行惯性的作用，经济走势及消费物价指 同比增长20％，至6月末居民储蓄存款余额继续上 数会在短期内持续下行，另一方面，经过改革开放十 升高达10．52万亿元，同比增长18