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技术资本投入对企业成长性影响研究 摘要 企业成长性已成为学界和企业界讨论的焦点，但企业成长性的根本动因问题 却众说纷纭。现实表明，中小企业已经成为我国经济发展的重要力量，其健康稳 步成长关系到国民经济量的增长和质的提高。要素资本假说提出技术资本是企业 的核心资本，技术资本投入与企业成长性密切相关。中小企业成长性的根本动因 是技术资源转化为生产要素资本。对于具有较高科技含量的中小板上市公司而 言，技术资本的开发研究和投入具有重要意义。 本文研究的问题和重心是技术资本投入状况对中小上市公司成长性的影响， 以及技术资本投入效果的滞后性问题。研究建立在对要素资本相关理论的梳理和 总结的基础上，主体部分采用实证研究方法。研究选取2004年中小企业板设立 之初上市的全部38家公司作为研究对象，对剔除数据缺失的公司后剩下的30 家样本公司其2004—2007年的面板数据进行回归分析。实证结果证明，技术资本 投入与企业成长性正相关，且技术资本投入效果具有滞后性。 本文内容共分为五部分。第一部分为引言，介绍研究背景，研究的问题和意 义。第二部分为文献述评和理论回顾，理论回顾分为技术资本相关理论和企业成 长性相关理论两部分。其中，技术资本相关理论包括要素资本假说和与技术有关 的传统经济学理论。第三部分为研究方法与设计。第四部分为资料整理、实证结 果与分析。此两部分合为文章的主体内容，在理论分析的基础上设定多元回归模 型，运用统计学和计量经济学手段收集和加工数据，取得本文关于技术资本投入 对于中小企业成长性影响的结论并进行分析。在研究过程中，考虑到要准确量化 企业技术资本投入的整体价值目前尚存在困难，本文从现实角度，将企业中与技 术投入相关的投资增量作为当期技术资本投入的替代变量，并从企业规模成长性 和效益成长性两个角度建立回归模型。第五部分为启示和建议，根据实证结果， 建议中小企业应加大技术资本投入以促进企业成长，同时强调政府资助政策和补 贴政策对于中小企业技术投入的重要性。 本文写作，使作者越来越深切地感受到技术资本在企业成长中的决定性作 用。但目前的财务管理领域对技术资本的研究，还远远不足。因此它是一个崭新 而充满挑战的课题。本文可能的创新之处在于：(1)从经济学理论和财务学理论 中考察技术资本推动企业成长命题的可成立性；(2)依托统计学和计量经济学方 法，采用大样本多元回归，从实证的角度验证要素资本假说关于技术资本的结论。 建议学界研究技术资本问题时，应考虑选取高新技术企业作为样本，这样，研究 结果与研究预期可能更吻合一些。 关键词；技术资本；企业成长性；要素资本假说；中小企业。 I I I AResearchi ntoThe ofTechnoI i ta mpact ogyCap nput on i seGrowth Enterpr Abstract h勰becomet11efocusoftlleaCad删c aIldtlle Ente印risegrowm commullit)r bllsiIless discussion．Butttlereis about也e向nd锄∞tal commmlity diV郫雪eIlce motiVation matSMEshaVebecomean iIl0ur of孕。owⅡ1．Reality矗10ws i111portantpaIt national its relatedbo廿1t0n撕onal economXsteady锄dh％ltlly黟ow吐l