公司股权结构安排制度路径.pdfVIP

　《当代经济研究》2004 年第 10 期 　 公司股权结构安排的制度路径 ———基于美、日公司股权结构的历史比较 毕先萍 ( 中国青年政治学院经济系 ,北京 　100089) 摘要 :企业股权结构安排是企业长期发展演变的产物 ,它受社会政治、经济、法律和文化等诸多因素的影响。 美国平民主义、个人主义文化传统 ,对私人经济权力集中的恐惧以及严厉的反垄断法律和金融规制 ,形成了美 国分散的公司股权结构。日本公司股权结构脱胎于战前财阀集团或家族企业集团 ,特有的历史文化背景和政 府实施的一系列发展战略 ,导致日本最终形成股权相对集中的法人资本主义模式。 关键词 :股权结构 ;制度路径 ;历史比较 ( ) 中图分类号:F276. 6 　　　　文献标识码 :A 　　　文章编号 :1005 - 2674 2004 10 - 0031 - 04 　　 是毫无意义的。 按照比较制度分析的观点 ,在一个完整的制度体 　　一、引 　　言 系中 ,各相关制度之间具有一致性和互补性 ,进而形 　　自从 Berle 和 Means ( 1932) 指出现代公司的股权 成制度之间的多重均衡。任何具有多重均衡的制度 ( 结构分散化的特征并系统论述所有权与控制权相分 的形成都是一个历史过程 ,都依赖于历史路径 青木 ) ( ) 离的问题开始 ,几十年来股权结构及其相关问题一直 昌彦,2001 。新制度经济学家 科斯、诺斯 ,1996 则 是理论界争论的焦点。按照股权结构集中度划分 ,公 把制度定义为“博弈规则”,这种博弈规则是构建人类 司治理模式一般分为股权结构集中的德日模式和股 相互行为的约束 ,是在资源稀缺的环境中为了节约交 权结构分散的英美模式。美日两国公司股权结构分 易费用从而更有效地利用资源而出现的 ,是人与人之 别作为美英模式和日德模式的代表 ,一直被认为是两 间长期博弈的结果。合适、有效的制度安排是由国家 种各具特色的典型模式。其中 ,英美模式的基本特征 规定的正式制度和社会认可的非正式制度共同构成 是有非常发达的金融市场和活跃的公司控制权市场 , 的有机整体。在影响公司股权结构安排的正式制度 公司股权结构分散、开放 ;德日模式的特征是公司股 环境中 ,政府政策和法律制度无疑是约束力最强的制 权结构集中 ,集团成员起重要作用 ,银行在融资和公 度安排。在影响公司股权结构的诸多非正式制度环 司监控方面有实质性的参与。公司股权结构安排属 境中 ,一国的文化价值信念、伦理规范、道德观念等非 于企业制度的范畴 ,是企业长期发展演变的产物。不 正式制度对公司股权结构安排具有非常重要的影响。 同的公司股权结构模式都具有极强的“路径依赖性”, 基于上述理解 ,本文将以美国和日本为例 ,重点研究 都是在特定的政治、经济、法制、文化、历史等环境的 决定公司股权结构的制度环境 ,特