包钢稀土中报符合预期+稀土价格下跌压制短期表现--最新2011年.pdfVIP

市 公 有色金属 司 2011 年08 月09 日 包钢稀土 (600111) 公 司 中报符合预期，稀土价格下跌压制短期表现 研 究 / 点 报告原因： 业绩公布需要点评 评 报 增持 盈利预测: 单位：百万元、元、%、倍 告 维持 营业 增长 净利润 增长率 每股收 毛利率 净资产 市盈率 EV/ 收入 率 益 收益率 EBITDA 市场数据： 2011 年08 月08 日 2010 5258 103 751 1246 0.63 49 31.1 96 26 收盘价（元） 61.29 2011Q1 2116 - 484 - 0.40 50 16.7 证 券 一年内最高/最低（元） 99.84/45.21 2011E 13963 166 4940 558 4.08 83 68 15 5 研 上证指数/深证成指 2527/ 11313 2012E 15982 15 5844 18 4.83 83 48 12 4 究 市净率 17.0 2013E 16764 5 6154 5 5.08 82 36 11 3 报 息率（分红/股价） 0.16 注：“市盈率”是指目前股价除以各年业绩 告 流通A 股市值（百万元） 45338 注：“息率”以最近一年已公布分红计算 投资要点： 基础数据: 2011 年03 月31 日 每股净资产（元） 3.6 l2011 年上半年业绩同比增长458.5%，完全符合预期。报告期内，公司实现营 资产负债率% 48.71 总股本/流通A 股(百万) 1211/740 业收入59.8 亿元，同比增长 156.8%；归属于母公司净利润19.8 亿元，同比 流通B 股/H 股 （百万） -/- 增长458.5%；每股收益1.63 元，完全符合我们的预期。 一年内股价与大盘对比走势： l业绩增长源于稀土产品价格的大幅飙 ，股权收购获取更多出口配额。公司 作为我国稀土行业的龙头企业，主导了北方稀土整合，并因此受益于行业景气 度的提升。报告期内，公司主要产品氧化镨钕、氧化镧价格同比增长 252.8% 和246.9%，拉动销售收入和净利润同比增长156.8%和458.5%。报告期内，公 司稀土氧化物、稀土金属、稀土盐类和磁性材料的销售收入同比增长149.49%， 相关研究 102.36%，126.96%和500.14%。公司综合毛利率进一步改善，稀土氧化物、稀 《企业收购巩固龙头地位，十二五规 划将稀土整合进行到底，上调 20 11 土金属、稀土盐类和磁性材料的主营业务利润率分别达 80.38%，78.37%， 年盈利预测44%》 20 11/04/07 80.38%和59.12%，同比分别增加31.92，36.87,32.55 和38.51 个百分点。公 《政策红利推动价格大幅上涨，上调 司以现金方式出资46515.16 万元，完成对包头华美稀土