x年报middot;白糖.doc

年报·白糖 成本供需博弈 在2013年，我们将可以看到一个差劲的白糖基本面。供应压力之下，糖价只能也必须在成本和供需关系之中进行博弈。2013年，糖极可能是前弱后强的格局，但价格波动区间将有所收敛。 在2011年白糖年报和2012年白糖半年中，我们都把重点放在了对年度低点的讨论上。结合实际行情，可以说我们在上半段做得几乎完美，但是在后半段则一度陷入了泥潭，因为我们未能料到市场出现了新的变化。 接下来的2013年，国内白糖产量将接近2007/08年度，供应充足，且进口糖、国储糖也保持压力。在此背景下，糖价陷入成本支撑和供应压力的博弈状态不可避免。这种博弈也将压缩糖价的波动区间。 如果说，在2012年度，市场因为受到非正常因素（走私糖肆虐、收储初期抗拒收储等）的干扰而有些脱离实际。那么在2013年，市场会更加合理的反应成本和供需这两个核心要素的对抗。简单和纯粹。 在2013年度，我们注重于判定糖价的波动区间，并以此为基础进行节奏的细致把握。 我们在此文进行方向性的论述，并追求策略的可操作性，同时也将更细微的判断和策略放置于每日的工作之中。 相关报告： 《2011年白糖年报——探求年度低点》 《2012年白糖半年报——再次探求低点》 李攀峰 分析师028成都倍特期货经纪有限公司 研发中心 免责条款 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，倍特期货研发中心力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告仅向特定客户传送，未经倍特期货研发中心授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。  第一部分：20年白糖走势回顾 对于20的白糖期价运行，我们可将其分为3个阶段，分界时间。 第一阶段： 1月~4月 第二阶段： 月~8月。第三阶段： 月今。图一 郑糖20年走势 数据来源 文华财经 我们认为：在年，第二部分：201年走势展望 供需关系大势认识： 国际市场：我们国际权威机构德国统计分析机构F.O. Licht英国Czarnikow糖业公司国际糖业组织（ISO）的预测：来年全球食糖供给将过剩万吨表示，图 2001/02-2011/12全球食糖供需对比 数据来源 ISO 国内市场：资金动向和技术分析 资金动向 我们美国原糖期货持仓讨论资金动向美糖基金持仓分析基金的持仓结构和调整动向，是分析最活跃的主力资金的运做意愿。如下：截止20月月日，基金在期货上 多单：空单，净多。图 美国原糖期价与基金持仓对比 数据来源：成都倍特 国内期糖主力持仓截止20月1月日，国内期糖市场，持仓前20名机构， 多单空单，净。图 郑州白糖期价与主力持仓对比 数据来源：成都倍特 技术分析 我们从两点来进行技术分析，即美国原糖期价走势和国内郑糖期价走势 美国原糖期价走势 图 美国原糖期价走势分析 数据来源：成都倍特国内郑糖期价走势 图 国内郑糖期价走势分析 数据来源：成都倍特 第三部分：后市观点和操作策略 经过上文的分析后，我们认为：供需层面。我们倾向于201的糖价走势以。指数运行于00（4800）~6000的区间。年内走势为高 2013年，郑糖期价面对的主要风险是国际宏观经济因素变化的巨大系统性风险，但其具体影响和程度不能判断，在此只做提示注意。 本文以概论方式阐述对2013年度糖大势的基本认识，我们将在后期实时跟进，提出更有效和更具有可操作性的策略。 倍特期货研发中心 13 风险提示：本报告中的所有观点仅代表个人看法，不作为直接入市投资依据。本报告中的所有数据和资料均来自网络和媒体的公开信息，不能保证数据和资料来源的准确性。若据此入市，应注意风险。作者和所在机构不承担由此产生的任何损失和风险。