中国公司治理与自愿信息披露的实证分析.pdfVIP

2004年12月 重庆大学学报(自然科学版) Dec．2004 Joumalofchongqing science voI．27No．12 一整27卷第12期 university(NQturQlEdition) ； 。222。2223222。2。2====!l================；二；=兰=2一 文章编号：lOoo一582X(2004)12—0142一04 中国公司治理与自愿信息披露的实证分析’ 李豫湘，付秀明，彭 聪，李黎明 (重庆大学经济与工商管理学院，重庆柏0030) 摘要：股权结构以第一大股东持股比例表示，董事会的构成以独立董事在董事会中的比例、董事 长与总经理是否二职合一两个变量表示，而自愿信息披露指数则按照对公司年报在非财务信息、财务信 息方面的评分计算。结果显示：自愿信息披露指数与第一大股东持股比例呈U型关系，与独立董事在 董事会中的比例、董事长总经理是否两职合一无显著相关性；规模大的上市公司，更倾向于实施自愿信 息披露。 关键词：公司治理；自愿披露；股权结构；董事会构成 中图分类号：F231．5 文献标识码：A 近年来，随着证券市场的发展和公司生存环境的 的研究没有在同一研究模型中考察不同的公司治理特 变化，上市公司自愿披露信息的动机不断增强…，而 征与公司自愿信息披露的关系。以中国证券市场和上 公司治理作为一种内部治理机制，一直受到公众的重 市公司为背景，从股权结构与董事会结构两方面衡量 视。自愿信息披露是解决会计信息需求者与生产者之 公司治理，研究中国上市公司自愿信息披露水平及其 间信息不对称问题的一种重要装置，其质量与数量影 影响因素。 响着资本市场的有效程度和社会资源的配置效率；公 l假设的形成 司治理是一种对企业进行内部管理和控制的制度体 系，其健全与否直接影响着上市公司与证券市场的健 1．1股权结构 康发展，因此，2者的关系便成为近年来国内外信息披 露研究与公司治理研究的一个热点。 露行为与公司治理的框架HJ。在现代公司中，所有权 然而，迄今为止，这些研究多集中于西方一些发达 和控制权分离导致了股东与董事会之间、董事会与高 国家以及亚洲的香港与新加坡等地，国内学术界对上 级经理人员之间的委托代理关系，两种委托代理关系 市公司自愿性信息披露研究基本处于起步阶段，有影 产生了两类代理问题：1)在股权分散的情况下，经理 响力的研究成果尚不多见：上市公司自愿信息披露与 人员作为股东的代理人掌握公司控制权，形成事实上 公司治理关系密切、双向互动。在公司治理的构建与 的内部人控制，产生“管理者代理成本”；2)在股权高 运行过程中，自愿信息披露发挥着重要的作用。与此 度集中的情况下，大股东作为全体股东的代理人，在掌 同时，有效的公司治理结构也有助于上市公司自愿信 握公司控制权后损害公司利益和剥夺小股东利益，形 息披露行为的改进；中国上市公司的自愿信息披露程 成法律上的内部人控制，产生“大股东代理成本”。公 度与公司规模无关，而与公司的盈利能力、独立董事的 司治理的核心就是要降低代理成本，解决代理问题，即 存在密切相关【21；崔学刚、朱文明(2003)的实证结果管理者治理和大股东治理问题。这样，内部人便有动 表明，监管法规的年度变化、公司规模、上市地点与盈 机自愿披露信息，以表明按全体委托人的利益行事，从 利水平对公