上市公司高管股票期权激励市场效应--基于中国的上市公司的实证分析.pdfVIP

上市公司高管股票期权激励市场效应 — — 基于中国上市公司的实证分析 1,2 1 赵青华 ，黄登仕 （1.西南交通大学经济管理学院，四川 成都 610031 2.重庆工商大学会计学院，重庆 南岸 400067 ） 【摘要】高管股票期权激励是近几年来我国资本市场颇受争议的话题。本文以2006— 2009 年实施ESO激励的33家公司为样本，对资本市场对ESO激励首次公告的反应进行了理论探 讨、描述性分析和事件研究。研究表明，我国上市公司ESO激励的期限和条件明显有别于他 国。而ESO激励的首次公告所产生的市场效应为负，但没有显著性意义。但在公告前两周有 显著的异常收益，说明公告前市场上已经得到了泄漏的公司 “内部信息”，ESO 已经作为炒 作的 “题材”融入了相关的信息之中。而在公告之后的两周都没有显著的异常收益，说明公 告已经是迟到的信息，ESO激励计划所引起的效应已经平复。 【关键词】高管股票期权；事件研究；市场反应