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现代经济信息 浅议上市公司大股东侵害中小股东利益的原因 许华 南昌教育学院 江西南昌 330006 聂洁 江西科技师范学院 江西南昌 330038 摘要：我国的证券市场股权高度集中且大部分股份不能流通，导致大股东侵害中小股东利益的行为加剧。针对大股东侵害中小股东利 益的现状，我们分析大股东侵害中小股东利益的原因有公司治理结构不完善、保护中小股东利益的法律法规体系不完善、信息披露制度不 完善以及中小股东自身的原因。 关键词：股东利益；关联交易；公司治理；法律保护 中图分类号：F121.29 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2010）11-0230-02 在股权高度集中的上市公司中，大股东与中小股东之间常出现利 职或更换，而不必考虑来自经理人市场的压力。 益冲突。当大股东与中小股东之间出现利益冲突时, 由于掌握着公司 在证券市场成熟的国家，经理人市场的竞争是激励和约束经理人 的实际控制权，加上自利天性，大股东不仅可能没有起到监督管理层 员的重要手段之一。由于经理人市场的存在，经理人员面临着被更换 的作用, 而且还可能运用其掌握的实际控制权采用各种方式侵占上市 的压力，就促使他们努力工作，减少以经理为主的内部人对公司利益 公司的整体利益，从而损害中小股东利益。大股东侵害中小股东利益 的侵占、对中小股东利益的损害。我国经理人市场还处在起步阶段， 的原因主要有公司治理结构不完善，保护中小股东利益的法律法规体 经理人市场具有的评价和选拔经理人的机制还无法发挥出来，整个经 系不完善，信息披露制度不完善以及中小股东自身的原因。 理人市场并不健全。 一、公司治理结构不完善 二、保护中小股东利益的法律法规尚不完善 (一)股权结构不合理 缺乏具有较强操作性的保护投资者利益的法律法规是造成大股东 股权结构是公司治理结构的基础，在相当程度上起着决定性作 代理问题的原因之一。没有完善的制度保障，就不可能实现切实有效 用。我国上市公司股权结构存在的问题是股权高度集中甚至国有股一 的保护，利益受损的情况就会时常发生。 股独大。股权结构不合理带来了诸多问题，主要表现在： 我国公司法虽然把保护股东的合法权益作为其立法宗旨，但并没 1.股东大会形同虚设 有对中小股东提供特别的法律保护，仅有少数条文涉及到中小股东的 从理论上说，股东大会是上市公司最高的权力机关，对董事会 保护。我国对中小股东权益保护问题，尚处于无意识状态。公司立法 和公司经理层的活动具有制衡作用。许多国家的法律都明确规定了股 的这一缺陷使得中小股东无从采取措施保护自身利益，在利益受损时 东(包括中小股东)享有选举权等权利，但实际上即使在发达国家，中 也无从主张救济。 小股东行使参与权的比例也很低。原因主要有两个方面，一是行权成 我国保护中小股东利益的法律法规体系不完善，主要表现在：一 本较高；二是信息障碍。从表面看，所有股东同股同权，十分公平， 股一权的表决制度不科学、民事赔偿机制不完善、缺乏对投资者的保 但由于事实上信息的不对称，中小股东很难参与到公司的决策中去。 护机制。 这使得公司的最高权力机构——股东大会很容易被大股东操纵，中小 (一)一股一权的表决权制度不科学 股东在股东大会的作用微不足道。大股东很容易通过占有上市公司资 我国《公司法》第104条规定：股东出席股东大会会议，所持每 金、关联交易转移上市公司资源，侵害上市公司利益，严重损害中小 一股份有一表决权。据此规定，我国坚持的是一股一权的表决权制 股东的利益。 度，这种表面上看起来具有一定科学性和平等性的表决权制度，实际 2.董事会作用难以发挥 上存在着严重不足。因为该制度忽略了到我国 “一股独大”、 “无股 在我国上市公司股权高度集中的情况下，董事会的独立性无法 有权”、 “少股多权”的现实，简单的行使一股一权，极易造成大股 得到充分保证。