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本周市场简评： 一级市场 本周跨市场企业债发行1只，如下表。本周发行的09连中小债，是大连一些中小企业集合发行的，主体评级较低，皆为A级以下，由于有大连港集团担保，债项评级为AA，发行利率相对较高。 二级市场 本周交易所信用债券以上涨为主，但涨幅较小。主要是部分债券收益率近期上升较多，在一级市场发行利率降低的带动下，部分高收益率债券收益率下降，而低收益率债券收益率继续上升；另外，随着股市的调整，债券需求增加，亦导致了收益率的下行。 本周市场综述： 交易所国债 交易所市场国债指数上涨，本周指数开于121.00点，最高121.58点，最低120.98点，收于121.13点，较上周上涨0.16点，成交额为20.38亿元，较上周减少10.46亿元。 交易所企业债 交易所市场上证企业债指数上涨，本周指数开于133.89点，最高134.03点，最低133.79点，收于134.00点，较上周上涨0.15点，成交额为20.91亿元，较上周减少2.36亿元。 可转债 中信标普可转债指数微涨，本周指数开于2509.41点，最高2523.01点，最低2453.32点，收于2522.67点，比上周上涨0.52%，成交额为9.72亿元；而同期沪深300指数上涨1.94%，本周可转债指数跑输沪深300指数，主要是部分可转债债性较强以及正股跑输大盘的缘故。 可分离债 本周可分离债涨跌互现，以上涨为主，到期收益率平均较上周微跌1.54bp，主要是股市近期调整加剧，债券需求增加；部分债券收益率前期下降较多，处于较低水平，缺乏吸引力，导致收益率继续上升；而随着债券发行利率的迅速下降，一些高收益债券价值显现，导致债券价格上涨，收益率下降。下周可分离债继续谨慎参与为主。 一、本周公司债回顾及建议 本周公司债涨跌互现，总体以上涨为主，收益率平均下降2.61bp。主要是近期股票市场调整加剧，导致债券需求上升；另外，随着债券发行进程的加快，以及发行利率迅速下降，在预期经济转暖的情况下，目前部分债券收益率对机构缺乏吸引力，导致交易所部分债券收益率上升，而收益率较高的债券价格上涨。下周仍然以谨慎参与为主。 二、本周可转债市场回顾及建议 1、本周可转债表现 本周14只转债涨跌互现，总体上涨0.35%。本周恒源以及柳工转债受正股大幅上涨影响，涨幅较大，成为本周表现最好的转债。目前赤化、金鹰、柳工以及海马转债转股溢价率为负，出现了较大的转股套利机会，其中金鹰转债即将启动赎回机制，投资者尽快转股避免损失；另外恒源、山鹰转债已修正转股价格，本周转债表现较好。 本周转债正股跑输大盘，平均涨幅为-0.06%。 2、本周转债市场成交情况 本周转债市场成交金额为9.72亿元，成交量大幅下降，换手率平均为10.57%。成交量较为突出的是柳工以及南山转债，成交金额分别为2.19以及1.77亿元，换手率最高的是柳工转债，为31.07%。 3、转债市场债性较弱 截至4月30日，转债市场平均转股(平价)溢价率为32.52%，较上周继续下降，平均纯债(底价)溢价率为34.59%，平均到期收益率为-5.19%，到期收益率为负，说明目前转债债性逐步消失，股性增强。随着越来越多的转债正股价格的修正，偏股型转债将越来越多，交易中的14只转债中4只为偏债型，8只偏股型，2只平衡型。 4、可转债收益率以及期权价值分析 5、可转债正股分析 6、可转债回售条款及触发情况分析 7、可转债修正条款及触发情况分析 8、下周投资建议： 股市经过前期的调整后，上升空间重新打开。而大部分可转债股性较强，转股溢价率较低，债性逐步消失，建议在股市调整时买入股性较强的转债，关注修正预期较强的新钢以及锡业等转债。 三、本周可分离债回顾及建议 本周可分离债涨跌互现，以上涨为主，到期收益率平均较上周微跌1.54bp，主要是股市近期调整加剧，债券需求增加；部分债券收益率前期下降较多，处于较低水平，缺乏吸引力，导致收益率继续上升；而随着债券发行利率的迅速下降，一些高收益债券价值显现，导致债券价格上涨，收益率下降。下周可分离债继续谨慎参与为主。 重要提示：本报告所有权归国海固定收益证券研究中心所有。未获得本研究中心书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告基于本中心及其研究员认为可信的公开资料，本中心对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。在本中心及其研究员知情的范围内，本中心及其研究员以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券不存在利害关系。 我们的研究报告主要以电子版的形式分发，有时也会以印刷品的形式分发。所有客户均可同时获得电子版的研究报告。 联系人: 陈 亮 Tel:0755