货币供给对产出与价格影响的变动性.pdfVIP

2002 年第 7 期 金 　融 　研 　究 No. 7 ,2002 (总 265 期) Journal of Financial Research General No. 265 货币供给对产出与价格影响的变动性 冯春平 (北京大学光华管理学院 ,北京 　100871) 　　摘 　要 :货币政策效果可能由于其所处的经济背景不同而呈现一定的变动性 。本文采用 滚动 VAR 方法对货币供给冲击对产出和价格的影响进行实证研究 ,发现货币冲击的影响有 明显的变动性 。自引导检验强烈拒绝产出与价格脉冲响应不变的零假设 。货币冲击对产出 的中短期影响逐渐下降 ,稍长期的影响也在后期降低 ;对价格的影响波动性更大 ,并有逐渐加 大的趋势 。与此同时 ,产出和价格的影响都呈现出类似的周期波动性 ,这种波动似乎与经济 周期存在一定联系 。 关键词 :货币政策效果的变动性 ;滚动 VAR 脉冲响应 ; 自引导检验 ( ) 中图分类号 :F820 　　文献标识码 :A 　　文章编号 :1002 - 7246 2002 07 - 0018 - 08 　　随着国家经济体制改革的推进 ,政府在管理经济中越来越多地倚重财政政策 、货币政策等宏观调控 手段 。相应地 ,利用现代计量技术进行有关货币政策传导与效果方面的研究成为当前经济研究的一个 ( ) ( ) 热点 。一些基于向量自回归 VAR 和格兰杰 Granger 检验的研究成果表明货币政策冲击至少在短期对 ( ) ( ) ( ) 经济变量构成一定影响 。国内的文献包括刘斌 2001 、徐龙炳 2000 、秦宛顺 2000 等 。在此基础上 ,该 问题的一个合乎逻辑的延伸是货币冲击的影响是一成不变的还是因时因势变化的 , 即是否在某种情况 下有效 ,而在另外的情况下无效 ;或是在某种情况下小而在另外的背景下要大一些 。经济直觉告诉我 们 ,不管货币政策传导机制如何 ,其所依赖的经济基础都可能发生变化 ,政策的作用效果也应该是变化 的。这种思想的一个早期例子是凯恩斯提出的流动性陷阱 。国内许多研究人员以及政府部门的专家也 ( ) ( ) 都曾对此予以了一定的关注 。如谢平 2000 提到货币政策效果可能存在不对称性 ,戴根有 2001 提到货 ( ) 币政策在不同经济周期的作用时滞不同 ,高铁梅 2001 采用状态空间和变系数方法对货币政策与经济 变量间的关系变化进行了研究 。 对这一问题的回答也是新近发展起来的货币政策效果研究的一个重要分支 。近十多年来 ,一些研 究人员在名义粘性 、信息不对称 、菜单成本等假定下发展的一些理论模型指出货币政策的传导可能依赖 于其所处的经济环境 。实证方面 ,近十多年来 ,一些现代计量技术 ,尤其是各种非线性时间序列模型的 发展 ,为相关理论提供了日趋丰富的实证支持 ,并使之成为计量经济研究中的一个热点问题 。目前相关 研究主要以美国和少数欧洲国家为对象 , 国内虽有不少文献触及这一问题 ,但还没有系统的研究和直接 收稿 日期 :2002 - 02 - 24 ( ) 作者简介 :冯春平 1969. 2 - ,男 ,湖北人 ,统计师 ,就职于国家统计局 ,现为北京大学光华管理学院应用 经济学系 99 级博士研究生 。 18 的实证支持 。对中国来说 ,这一问题可能具有更强的现实意义 , 因为 20 多年的改革开放