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BOT 项目风险分担理论研究与进展评述 杨卫华，戴大双1 大连理工大学管理学院，辽宁大连（116024 ） E-mail ：Jasonyangwh@ 摘 要：风险分担是BOT 项目特许决策中的重要问题，已经成为项目管理研究领域的主要 内容，并产生众多的研究成果。本文从风险分担的原则、特性和方法出发，总结归纳现有相 关文献，结合BOT 项目管理实践的发展要求，指明未来研究的重点和发展趋势。 关键词：BOT；风险分担；研究综述 中图分类号：F299.24 文献标识码：A 1. 引言 公共基础设施BOT 项目具有各种风险，减少了私人部门的融资、建设、运营的积极性。 由于BOT 项目所带来的社会利益超过了私人部门所获得的收益，社会公众因项目而得到福 利的增加，所以为了吸引私人部门的投资，促成项目的成功实施，在特许决策时，作为社会 公众代表的政府必须承担一定的风险，和私人部门在风险分担方面达成一致意见，决定各自 承担风险的程度。鉴于在特许决策中的重要性，如何确定风险分担格局一直是BOT 项目研 究中的焦点问题，目前已经形成众多的研究成果。 然而现有理论的不足使得仍有许多问题需要解决。例如 Vega （1997）认为风险分担没 [1] 有唯一解，对于市场风险到底应不应该由政府和私人部门共同分担目前还没有定论 。 Scharle （2002 ）则指出BOT 项目的风险分担问题有待于进一步深入研究[2] 。就是在实践中， 许多学者发现风险分担的结果也不甚理想。Tiong （1997）发现在特许权谈判中，政府倾向 于将更多的风险转嫁给私人部门，特别是私人部门不能有效管理的风险，例如汇兑风险和利 率风险[3] 。Burnes （1999）认为政府不愿采用 BOT 方式的主要原因之一就是政府不愿意承 担风险[4] 。Froud （2001 ）认为很难评价风险应该转移到私人部门的程度，相关的调查发现 BOT 项目的风险分担过于主观，项目并没有达到预想的效果[5] 。2004 年，英国审计署的一 份研究报告指出，目前并没有明确的数据表明，政府支付给私人部门的风险贴水和风险转移 [6] 量之间是否相当 。 本文通过梳理现有研究成果，分析风险分担的理论基础，从案例研究、统计分析和博弈 模型等角度总结具体的分担方法，结合实践发展的要求，提出未来的研究重点。 2. 风险分担的理论基础 2.1 风险分担的原则 在风险分担研究的早期，有些学者虽然给出风险分担的建议，但是认为风险分担没有统 一的原则和方法，应该个案处理。例如，Vega （1997）主张风险分担要达到多赢的局面， 但是风险分担没有固定的模式，应该具体项目具体确定[1] 。苏彩足（1998）认为民间参与公 共建设的基本精神之一在于公私部门合力分担风险。实行 BOT ，风险分担的意义大于成本 [7] 分担的意义。而公私部门风险分担的比例，要视BOT 个案而定 。 随着实践的发展和研究的深入，BOT 项目风险分担越来越强调风险的控制能力和风险 成本最低的原则。罗春辉（2001 ）指出双方承担的风险应与其控制能力相适应，以降低控制 本课题受国家自然科学基金项目），教育部博士点基金项目（20030141019 ）资助。 -1- 成本。政府是制度供给者，应主要承担项目的制度性风险，即管理体制和政策法律环境带来 的风险；项目公司是政府规制框架下的经营者，应主要承担非制度性风险，即市场环境和自