交易活跃性与交易成本动态关系研究.pdfVIP

第 卷第 期 北京理工大学学报 社会科 学版 9 6 ( ) Vol.9No.6 年 月 ( ) 2007 12 JOURNALOF BEIJING INSTITUTEOFTECHNOLOGY SOCIALSCIENCESEDITION Dec.2007 交易活跃性与交易成本动态关系研究 张龙斌 王春峰 房振明 , , 天津大学 管理学院 天津 ( , ) 300072 摘 要 交易成本和市场活跃性是流动性相互联系的两个重要方面 已往研究多基于横截面分析研究两者的静态 : , 关系 而未考虑两者的动态相互作用 用久期 交易量来度量市场活跃程度 买卖价差度量交易成本 提出了基于超 , 。 , , , 高频数据研究交易活跃程度和交易成本动态关系的系统模型 利用中国股市的样本数据对模型进行了实证研究 并 。 , 从信息揭示的角度对实证结果给出了理论解释 结果表明交易活跃性和交易成本之间存在着动态相互影响,监管部 。 门应该采取措施降低交易成本 增加市场的活跃性 防止出现市场低迷和流动性缺乏的恶性循环 , , 。 关键词 流动性 交易活跃性 交易成本 超高频数据 久期 : ; ; ; ; 中图分类号: 文献标识码: 文章编号: ( ) F830.9 A 1009-3370200706-0062-05 引言 而未考虑交易活跃程度的动态变化对买卖价差影 响 其次 作为流动性的两个不同方面 交易成本和 。 , , 证券市场必须提供足够的流动性 流动性是市 ,“ 交易活跃程度的变化是存在动态相互影响的,然而 场的一切 [1] 我国经历了长达数年的市场低迷和交 ”。 以往的研究只关注了交易活跃性对交易成本的影 易不活跃 虽然目前市场形势出现好转 但是如何保 。 , 响 而未全面地考虑他们之间的相互作用 从研究所 , 。 持市场的流动性,防止重新陷入市场低迷仍然具有 使用的数据上看 以往研究多未采用高频数据 这样 , , 重大意义 流动性有多种定义简单地说就是以