利率汇率传导机制研究_理论模型及实证检验.pdfVIP

年 月 第 卷 第 期 !经济学研究 2007 3 5 2 湖北经济学院学报 年 月 Vol.5No.2Mar.2007 湖北经济学院学报 第 卷 第 期 JournalofHubeiUniversityofEconomics 2007 3 5 2 利率汇率传导机制研究: 理论模型及实证检验 (复旦大学 金融研究院,上海 ) 何慧刚 200433 摘 要:利率和汇率是货币市场和外汇市场的调节工具和货币政策的主要手段。在资本自由流动和货币自 由兑换下,货币市场和外汇市场相互作用、相互影响,利率汇率之间存在灵活有效的传导机制。宏观调控政策的 有效性不仅取决于利率或汇率变动,更取决于利率汇率传导机制的效率。在中国资本控制逐步放松和资本账户 渐进开放进程中,加强利率汇率传导机制是实现我国内外经济均衡的重要途径。 关键词:利率汇率传导机制;资本账户开放;利率汇率市场化;内外均衡 中图分类号: 文献标识码: 文章编号: F830.9 A 1672-626X(2007)02-0040-07 一、利率汇率传导机制的理论模型 发生大幅的波动 二者之间的传导机制被完全割断 , , (一)利率对汇率的传导机制 因此利率变动几乎不会对汇率造成影响。 , 1.利率对汇率的传导机制理论 第三,在利率市场化和固定汇率制度下,由于 利率对汇率的传导机制有效性取决于一国资 汇率是由官方决定的其浮动幅度受到严格的限制 , , 本账户开放程度、利率市场化和汇率市场化程度。 当一国货币的国际购买力发生变动而汇率固定时, ()资本控制或利率汇率非市场化条件下利率 本币汇率就会出现高估或低估的现象。本币升值面 1 对汇率的传导。 临压力时为维持固定汇率 货币当局将被迫在外汇 , , 第一,在利率管制和浮动汇率制度下,利率被 市场上持续地购入大量外币,外汇储备、基础货币 严格控制 在一定时期内始终稳定在一个水平上 利 减少,国内利率升高,国际短期性投机资本流入,加 , , 率对汇率不会产生冲击 同时汇率的浮动也不会使 大本币的升值压力。 $ , 国内利率发生变动,利率与汇率之间不存在相互传 综上所述,无论是在利率管制,还是在汇率管 导关系。 制下,或者