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第三章 收益与风险 3.1 收益率 3.2 期望效用原理 3.3 收益及其度量 3.4 收益与风险的统计分析 3.5 市场投资组合、特征线 3.6 B ETA 因子 3.1 收益率 收益 = 股利收入+资本利得(资本损失)，它是一个随机变量 总收益 收益率(%) rt+1 = 期初市场价值 = 股利收益率% + 资本利得收益率% 持有期收益率 = (1 + r1)(1 + r2) …(1+ rT) -1 它是在T时期内的总收益率 期望收益率=收益率的均值 3.2 期望效用原理 一　一般的效用函数 二次效用函数 (3.6) 　　对数效用函数 (3.7) 　　幂函数 (3.8) 　　负指数函数 (3.9) 二　均值方差准则的效用函数基础 3.3 风险及其度量 一 一般风险测度 一般风险测度（GRM） (3.12) 定理3.1 确定性等价和风险补偿 对于风险 ，它的风险补偿 为 （3.13） 定理3.2 如果是严格单调递增，且函数形式确定，则 且 和 是一对一的变换。 （2）作为对风险厌恶的测度， 与 是等同的。 定理3.3 如果效用函数是线性函数，则 将 变成 而 是不变的。 三 一般风险测度的级数展开 定理3.4 如果效用函数 在附近能做 展开，概率分布的 阶中心矩 存在，则 局部风险厌恶 局部风险厌恶的 测度 为 （3.16） （3.17） 一般风险测度 的一些例子 效用函数 (1) (2) (3) (4) (5) (6) 两参数的效用函数 两参数函数 是指期望效用的如下表示: （3.18） 其中 是某个函数， 是分布的均值， 是某风险的测度。 广义马柯维兹准则 是期望效用表达式 （3.19） 3.4 收益与风险的统计分析 预期收益 设收益 是随机变量,它的取值为 ,相应的概率分布为 ,即 则预期收益 (3.20) 收益的均方差或标准差 (3.22)