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股利政策对股价影响 ---人寿和平安 阿飞 js1000000 金融X班 公司在制定股利政策时，必须充分考虑股利政策的各种影响因素，从保护股东、公司本身和债权人的利益出发，才能使公司的收益分配合理化。股利政策是指探讨保留盈余和普通股股利支付的比例关系问题，即股利发放比率的确定以公司发展为目标，在平衡企业相关者利益的基础上，对于提取各种公积金后的净利润，在发放给股东和留给公司作为再投资二者之间进行抉择的方针政策，其主要包括股利支付率的高低选择，股利支付具体形式的选择，股利支付率增长率政策，股利发放策略和股利发放程序等，其中股利支付率的高低是股利政策的核心内容。中国人寿自2004年上市后，2005年、2006年、2007年、2008年、2009年、2010年的股利政策分别是0.05元、0.14元、0.42元、0.23元、0.7元、0.4元，分配占每股收益比相应为25%、26%、42%、34%、60%、37%。公司股利政策的制定主要考虑以下方面的因素公司的经营结果及现金流量；（2）公司的财政状况；（3）参照中国保监会的规定，根据中国公认会计准则确定的法定偿付能力要求；（4）公司股东的利益；（5）总体业务情况；（6）公司的未来前景；（7）公司支付股息的法定和监管限制；（8）公司董事会认为相关的其他因素。根据中国法律，股息只可从可分配利润中支出，可分配利润是指根据中国公认会计准则或者香港公认会计准则确定的公司税后利润（以较低者为准）减去任何弥补亏损的准备金和按规定本公司必须提取的法定基金。公司从2005年开始分红派息，派息幅度为香港财务报告准则下公司税后利润的10%—20%。股利分配应采取稳定增长的绝对额和灵活的占盈利比的策略，从而优化公司资本结构，有利于改变保险股低估值的现状。整个保险市场以位居世界前列的速度快速增长，而保险股估值却处于资本市场的低端，这本身有其内在的原因。股利政策是上市保险公司重要的资本管理工具。对保险公司的资本结构而言，股利分配后的留存收益是保险公司补充资本的重要渠道。就交易成本而言，从长期来看，如果留存收益能够满足保险公司偿付能力监管的要求，那这种内源式资本供给机制就是保险公司资本供给方式的最佳制度安排。在保险公司业务快速增长的情况下，为满足偿付能力的要求，保险公司首要选择的是降低股利支付率，通过留存收益增加保险公司资本。这种方式最大的好处是公司完全处于主动方式，具有充分的灵活性和弹性。另一方面，这种方式最大的缺点是可能引起保险公司自身股价的降低。在投资者看来，通过留存收益投资而来的资本利得的不确定性要高于股利支付的不确定性。当保险公司提高股利支付率时，就会降低投资者风险，保险公司股票价格会上升；如果降低其股利支付率或延迟支付股利，则会增加投资者风险，从而导致股票价格下降。因此，保险公司的股利政策是重要的资本管理工具，影响着公司的市场价值，对于保险公司内源式资本供给机制的运用有着强烈的影响。当前保险资金的主要盈利模式依旧是依靠资本市场的收益，而保险业投资收益的平滑因素，使保险公司的业绩难以大起大落。对大股东和管理层而言，股利分配的形式和占盈利的比例应当考虑即期回报和长远利益间寻找动态的平衡。中国平安2007年3月在A股上市以来，2007年、2008年、2009年和2010年的股利政策分别是每股现金分红0.7元、0.2元、0.45元和0.55元，占每股收益比为33.17%、222%、23.8%和23.9%。平安