风险状态优劣评估标准.docVIP

第四章 风险状态优劣评价标准 风险管理的一个基本问题是：如何评价不同风险状态的优劣。 为简单起见，在理论分析中，一般分析财富指标（或其变动量）, 收入表现为财富的增加,损失表现为财富的减少。评价不同风险状态优劣的问题简化为：设风险主体面临两个风险指标（随机财富变量）X与Y，已知X与Y的风险状态，问如何评价X与Y的优劣。这就是所谓的风险测度问题（可以定义为广义随机占优）。 评价标准最少应具备完备性（Completeness）、传递性（transitivity）。 所谓完备性是说，对于任意两个财富风险状态X、Y，评价标准都应给出优劣的评判；所谓传递性是说，对于财富变量X、Y、Z，如果X优于Y，Y优于Z，则必有X优于Z。 到目前为止，并无公认评价标准。已有的标准大致分为两类。 客观标准：评价标准中基本不应用有关风险主体的其它信息。即风险状态评价标准基本依赖风险状态本身。但不同标准的应用者需具备一定的特征（实际上是，标准是客观的、选用时则要结合主观特征）。 客观标准包括：期望价值标准；均值——方差标准；随机占优标准、VAR标准、ES标准等。 非客观标准：评价标准中要运用风险主体的其它信息。如：风险主体的经历、财富水平、心理状态等。 非客观标准中广泛应用的、最基本的标准是期望效用标准。近年来，以期望效用标准为基础发展出了一系列的更复杂也更具体的标准。