Morningstar-中国宏观经济月报(2015年8月)：稳增长政策持续发挥效用，经济阶段性回暖迹象明显 .pdf

1 宏观研究报告  稳增长政策持续发挥效用，经济阶段性回暖迹象明显 —中国宏观经济月报 （2013 年8 月） 2013 年10 月7 日 要点： 8 月经济数据持续回暖，在稳增长政策的持续发挥效用下，固定资产投资累计增速环比提升，映射 投资仍是拉动经济主要动力，但房地产投资累计增速回落至 20%下方，季节性因素或是主因；8 月 消费品零售增速创年内新高，其中，餐饮收入维持个位数增长，但增速有所提升，商品零售增速环 比略有提高；进出口增速环比小幅回落，但仍处回暖态势，外需好转、人民币汇率稳定以及早前推 出的稳定外贸增长的政策措施均对进出口形成支撑。另一方面，8 月社会融资规模回升明显，货币 增速反弹与管理层的经济稳增长政策密切相关，但在央行维稳的货币环境框架下，货币政策未来走 向偏紧平衡的概率仍较高。此外，在通胀处在稳定水平的背景下，PPI、PMI、工业增加值以及工业 企业利润等数据的积极性变化均是印证经济阶段性回暖的迹象，经济增速在三季度回升的概率较高。 1. 社会融资回升明显，货币供应增速出现反弹 2. 1−8月固定资产投资增速为20.3%，增速环比提升，投资仍是拉动经济主要动力 3. 1−8月房地产投资增速回落至19.3%，环比增速下滑较为明显 4. 8 月社会消费品零售总额同比增长13.4%，增速小幅提升 5. 8 月进出口增速为7.1%，增速小幅回落但外贸仍处继续回暖态势 6. 8 月CPI 上涨2.6%，PPI 跌幅继续收窄至1.6% 7. PMI 继续回升至51.0，经济企稳信号越发明显 8. 8 月规模以上工业增加值同比实际增长10.4%，增速重回两位数增长 9. 国内经济回暖，人民币对美元升值趋势不变，新增外汇占款由负转正 10. 稳增长政策持续发挥效用，经济数据连续回升，经济阶段性回暖迹象明显 分析师 曾元，CFA 电话：0755 3311-0958 电邮：anthony.zeng@ 晨星（中国）研究中心 免责声明：本公司不保证信息的准确性、完整性和及时性，同时也不保证本公司做出的任何建议或评论不会发生任何变更。在任何情况下，我公司不就本报告 中的任何内容对任何投资行为做出任何形式的担保。本报告内容的版权归晨星资讯（深圳）有限公司所有。 2 宏观研究报告  表1： 当月核心宏观数据一览 当月值 同比增长 上月值 M1 (万亿元) 31.41 9.9% 31.06 M2 (万亿元) 106.12 14.7% 105.22 新增人民币贷款 (亿元) 7113 6997 人民币存款余额