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证券组合投资风险下的多因素决策法 数学与应用数学2009级 张晓 3009210178 摘要：证券投资的最根本的目的在于获取利益但在投资活动中收益总是风险。为了分散风险投资者将许多种证券组合在一起进行投资所谓的投资组合。现代金融理论的重要部分证券组合投资理论核心问题是如何在风险环境下对资源进行, 投资者在做出投资决策的过程中, 需要根据金融理论和投资经验权衡收益效果，为了使决策能有效反映多种因素共同作用下的证券组合收益情况, 本文旨在通过对风险的量化处理，合理选择某些因素, 建立证券组合模型,应用多因素决策方法探寻优化的证券投资组合方案。 关键词：证券组合投资，投资风险，多因素决策 正文： 一、证券组合投资 1、所谓证券组合投资就是指投资者对各种证券资产的选择而形成的投资组合，即投资者将有限的资金按一定的比例投资于多种证券, 尽可能降低投资组合的投资风险,以期获取最大收益的一种投资方式。 2、证券组合的基本原则 安全性原则：安全性原则是指证券投资组合不要承担过高风险，要保证投资的本金能够按期全部收回，并取得一定的预期投资收益。证券组合追求安全性并不是说不能冒任何投资风险。因为投资的安全性是相对的，严格的讲，没有无风险的收益。 流动性原则：流动性原则即变现性原则，是指证券组合所形成的资产在不发生价值损失的前提下，可随时转变为现金，以满足投资者对现金支付的需要。 收益性原则：证券组合的收益性原则是指在符合安全性原则的前提下，尽可能地取得较高的投资收益率。追求投资盈利是投资的根本目的，证券组合只有符合这一目标，才能使投资保值增值。投资收益率的高低取决于多种因素，如使用资金的机会成本、投资可得到的税收优惠、证券期限的长短、货币的升值与贬值、国家宏观调控等等，影响收益多因素的存在，是多因素决策得以应用的理论基础。 3、证券组合的方式 投资工具组合：投资工具组合指不同投资工具的选择和搭配。选择何种投资工具，一方面应考虑投资者的资金规模、管理能力以及投资者的偏好；另一方面则应考虑不同投资工具各自的风险和收益以及相互间的相关性，这也是本文研究的重点，即无差异的投资工具组合。 投资期限组合：投资期限组合指证券投资资产的长短期限的搭配。不同的投资工具所形成的资产的期限是不同的，同种投资工具所形成的不同的资产也会有不同的期限。证券投资的期限组合主要应考虑：一是投资者预期的现金支付的需求，包括支付的时间和数量；二是要考虑不同资产的约定期限及流动性；三是经济周期变化。 投资的区域组合：投资的区域组合是指基金通过向不同地区、不同国家的金融资产进行投资，来达到分散投资风险，获得稳定收益的目的。由于我国经济政策的相关规定，这一点本文不予考虑。 4、证券组合投资意义和特点 证券组合的意义在于采用适当的方法，选择多种证券作为投资对象，以达到在保证预定收益的前提下使投资风险最小或在控制风险的前提下使投资收益最大化的目标，避免投资过程的随意性。其特点主要表现在两个方面：投资的分散性和风险与收益的匹配性。 二、组合投资风险 1、组织投资的风险种类及其特性。 我们用证券收益率的标准差度量证券的总风险。总风险由系统风险和非系统风险两部分。　　 系统性风险(又称不可分散风险和市场风险)，是指某些因素对市场上所有投资造成经济损失的可能性，是由于整个社会经济体系大环境的变动, 如社会经济的衰退、通货膨胀率的增加、利率的变动等, 使证券的收益率变得捉摸不定所产生的风险,这种风险与组合投资中证券种类的多少没有关系，因而无法通过组合投资分散掉。系统性风险通常用系数表示，用来说明某种证券(或某一组合投资)的系统性风险相当于整个证券市场系统性风险的倍数。 非系统风险(又称可分散风险和公司特有风险)，是指某些因素对单一投资造成经济损失的可能性，是由于公司内部原因, 如新产品开发的失败、投资( 包括固定资产或金融资产投资) 决策的失误、劳资纠纷等因素使证券的收益率变得很不确定而形成的风险。所有公司都受系统风险的影响, 只不过影响程度各不相同， 非系统风险对其他公司没有影响或只有很小的影响, 是公司特有的，一般讲只要投资多样化，这种风险是可以被分散的。而且，随着证券种类的增加该风险也将逐渐减少，并最终降为零。此时，组合投资的风险只剩下不可分散风险了。但应强调的是，只有负相关的证券进行组合才能降低可分散风险，而正相关的证券进行组合不能降低可分散风险。 2、组合投资风险与收益的关系 风险与收益总是相适应的，低风险则低收益，高收益也意味着高风险。因此： 　　(i)由于多样化投资可以把所有的非系统风险分散掉，因而组合投资的风险只余下系统风险。从这一点上讲，组织投资的收益只反映系统风险(暂不考虑时间价值和通货膨胀因素)的影响程度，组合投资的风险收益是投资者因冒不可分散风险而