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石晓光：浅谈资本成本决策研究 企业管理 浅谈资本成本决策研究 石晓光 (盘锦职业技术学院，辽宁 盘锦 124010) [摘 要]一个公司的资本成本应该是一种包含各种动态变化因素在 内的综合成本。在很大程度上 ，资本成本决定 着公司的一项重大资本投资决策是否正确。如果一项投资能够收回资本成本，那么对财产 、设备，或另一家公司的投 资 决策就是 明智的。 [关键词]公司成本 ；筹资资本 ；投资决策；资本成本决策 [中图分类号]F832 [文献标识码]A [文章编号]1005—6432(2011)9—0027—02 东创造价值 、资本是否保值增值的指标。资本成本作为评 1 资本成本的概念及意义 估企业资本经营业绩和价值创造状况的指标 已受到关注。 1_] 什么是资本成本 2 资本成本决策的重要意义 从投资者角度看 ，资本成本是资本市场投资特定的项 目所要求的收益率，或者也可以称之为机会成本。也就是 2．1 资本成本决策与经营理念 说如果有更具吸引力 的投资选择 (更高 的期望收益率)， 在经营理念上 ，企业需要 了解资本成本的实际意义 ， 投资者将转移其投资。从企业角度看 ，资本成本是企业为 但主要应致力于正确地进行投资 、经营和融资决策 ，不必 实现特定的投资机会 、吸引资本市场资金必须满足的投资 过分关注资本成本数值。由于企业的性质不同，资本成本 收益率 。如果企业资本收益率低于投资者要求 的收益率 ， 对一个企业经营理念的影响可以分为两种形式，一种是规 则难以在资本市场上吸引投资者 ；反之大大高于投资者要 避资本成本 ；一种是重视资本成本。 求 的收益率 ，资本成本将导向大批 的投资者进行投资。 建立和推广资本成本理念的 目的，并不在于精确计算 1．2 资本成本的实际意义 实际上不能准确估算 的资本成本数值，而在于促进企业树 资本成本简单地说应该是一种预期 的收益率。资本成 立为股东创造市场价值而不是账面价值的经营理念和股东 本取决于投资项 目的预期收益风险，由资本使用决定。不 价值最大化的财务 目标。资本成本是资本市场对企业的外 同企业 、同一企业不同投资机会和不同企业的资本成本不 部评价指标之一 ，其估算应该由资本市场来完成。在 目前 同，即资本成本的形成及存在是多样的。资本成本不是企 我国资本市场未形成资本成本估算方法和数值共识时，企 业 自己设定的，而是由资本市场评价 ，必须到资本市场上 业不必过分关注本企业资本成本具体数值，特别是以技术 去发现。资本成本的核算必须是在一定的市场环境前提下 创新为经营哲学 的成长型公司。 进行的，而且其必然存在于资本市场中。资本成本隐含的 由 【述分析可见，资本成本对成熟型企业的影响更为 价值理念体现在企业投资、融资、经营等活动 的评价标 明显 ，该属性企业在经营过程中会通过各种方法来相对的 准j-。 降低资本成本 ，用平稳 、长远的发展来对待资本成本；而 (1)资本成本可 以作为企业取舍投 资机会 的财务基 对于增长型的企业 ，由于企业 的收益远远大于投入 ，所 以 准 ，或贴现率。只有 当投资机会的预期收益率超过资本成 对资本成本甚至不予考虑 ，但随着企业的发展都会达到一 本 ，才应进行该项投资。资本成本起到了基础性对比数据 个平稳 的增长过程 ，资本成本就会表现得越来越重要 。 的作用。