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金融市场 FINANCIAL MARKET 主持人:步艳红 The Crowdfunding Is Challenging Traditional Finance 众筹模式挑战传统金融业 黄 建 姜向中 王 鑫 虽然2006～2010年期间，在美国和中国都曾经有过“众包” 如何获得外来投资，是大多数公司创业初期首先碰到的难 的概念，但并没有发展成为稳定的、可持续的商业模式。原因在 题。对于投资者来说，在难以获得对创业者和待投项目更全面的 于难于管理，特别是较大型的，对质量要求高的项目。大公司 信息时，一定的抵押物和现金流是必不可少的。而对于大多数初 如Amazon采用了将众包任务发包给其用户群，建立众包平台管 创阶段的小公司来说，这正是他们最缺乏的。虽然目前社会上风 理，做为其公司业务的一个补充。另有一些简单的可一人完成的 险投资机构和资金并不缺少，投资需求也非常强烈，但是能得到 创意任务，如小企业设计Logo、或维基百科这类对质量要求不高 风险投资资金的创业者却不多。 的分散性应用，还在延续着“众包”的理念。 近年来，“众筹融资”（以下简称“众筹”）模式在互联网 众筹融资也可看成是一种需要大众提供财务支持的“众 上出现。美国领先的众筹网站kickstarter在2009年上线，在2014 包”。企业通过众筹，通过使大众参与到产品设计和改进过程 年为其上的22252个项目募集了5.29亿美元的资金。这个年筹资 中，不仅得到急需的资金，大大提高了效率，还可获得对产品市 额已经达到美国最大的风险投资年投资的额度。众筹已经成为了 场潜力的估计和参与众筹中的消费者对产品的潜在需求及偏好的 创业企业获取小额融资的一个重要途径。在中国，也已有一些创 信息，这都有利于企业及时改进产品，更早地提升了用户认可， 业者从传统金融投资者（如银行，风险投资和天使基金等）转向 扩大了市场影响力。这些都是众筹能够成为一些特定行业（创意 通过互联网来尝试直接获取大众的资金支持。 产业，智能硬件产业）常见的筹资模式的原因。 众筹模式的起源——众包 众筹模式的发展——股权众筹 互联网上的“众包”（Crowd-sourcing）是众筹模式的 如前所述，以Kickstarter为代表的商品类众筹模式更接近于 前身。其定义为“众包利润导向的企业将某些与产品制造或 产品预售模式。这个模式把Kickstarter的众筹项目限制在某些特 销售相关的特定的重要任务外包给大众。这个外包是通过在互 定的，可以产生预售的行业（如电影，戏剧等创意行业和智能硬 联网上公开发布需求，激励个人自愿以免费或以远远低于实际 件业）。投资者获得的也是未来产生的产品，而不能取得其他的 贡献的价格来提供服务来完成的”。众包与一般意义上的外包 回报。与商品类众筹不同，风险投资取得公司的股权，并从而分 （Outsourcing）区别在于，它将任务发包给公众而不是一个特 享筹资公司未来的发展与利润。股权众筹是众筹模式中最接近风 定群体。 险投资的模式。 通过众包，企业能以几乎免费的价格使用消费者的劳动来 股权众筹的历史并不比商品众筹短，世界上最早的股权众筹 创造价值。一些学者认为，互联网社区（或称社交网络）是众包 平台之一，EquityNet创立于2005年，比Kickstarter成立还早。 模式的前提。互联互通，平等开放、口碑为王，合作共赢、扁平 自创立以来，EquityNet为超过3万名创业者筹集了超过2.5亿美 化、自组织的文化使得互联网社区中，人人都可能是中心，个个 元的资金。但是股权众筹的发展速度远远慢于商品众筹。 都可能是信息的提供者与使用者。社区中的能人为获得他人认