住房公积金政策对我国房地产市场的影响基于SVAR模型的实证研究.pdfVIP

金融观察 住房公积金政策对我国房地产市场的 影响 ——基于SVAR模型的实证研究 贾 琼 （韩国釜山国立大学，韩国 釜山） 摘 要：本文利用1999年二季度至2010 年一季度的数据，选取个人住房公积金贷款利率、全国房屋销售价 格和全国房屋租赁价格作为分析变量，构建结构向量自回归模型，运用脉冲响应和方差分解方法，就住房公积 金贷款利率对我国房价和房租的影响进行实证分析。结果显示，住房公积金政策对我国房价和房租的影响主要 侧重于中长期效应，短期效应并不明显，基于此，提出政策建议。 关键词：住房公积金；房屋租赁价格；房屋销售价格；SVAR 中图分类号：F830 文献标识码：A文章编号：1674-2265 （2014 ）09-0049-06 近年来，我国房价持续走高，房屋租金不断上 “住房公积金”制度。而后，随着我国住房商品化进 涨，过多的社会资源投向房地产业导致我国金融机 程的加快，在推动住房分配货币化、引导城镇居民 构潜在的风险越来越大。在以 “房”为本的社会风 消费等方面发挥了关键作用。截至2014 年3 月，全国 气下，调控房地产市场成为稳定民生的重要一环， 实际缴存住房公积金职工达1.06 亿人，缴存总额6.47 是政府的重大课题。人民银行在2013 年7 月20 日取 万亿、缴存余额3.27 万亿元；累计有1.31 亿职工提取 消金融机构除商业性个人住房贷款以外的贷款利率 住房公积金3.20 万亿元，累计向1999 万户家庭发放 管制，仍然保留了住房公积金贷款利率作为政策工 个人住房贷款总额3.72 万亿元，贷款余额2.26 万亿 具的手段。住房公积金贷款利率比其他贷款利率 元。2011 年，中国人民银行将个人住房公积金存款 低，是大部分房贷者的优选。借助住房公积金贷款 利率上调0.25 个百分点，由2.85%上调至3.10% ，旨 利率，进行房价调控，无疑成为政府调控房市的有 在抑制房价、房租过快上涨。但与此同时，住房公 效手段之一。 积金制度也逐渐暴露出功能弱化、公平失衡、风险 住房公积金政策产生于住房制度改革的背景下， 加剧等多方面的问题。在社会的批评质疑下，住房 至今在我国已有20 多年的历史，1991 年建立于上 公积金贷款政策是否能有效地抑制房价的快速上 海，在借鉴新加坡的经验基础上，支持缴存职工的 涨，是本文研究的意义和目的所在。 住房消费和缴存单位的住房建设。随后，北京、天 一、文献综述 津等城市相继效仿。1994 年国务院明确提出建立 目前，国内外学者对房地产价格影响因素研究的 收稿日期：2014-8-15 作者简介：贾琼，女，就读于韩国釜山国立大学，jiaqionboy@ 163.com。 《金融发展研究》第9期 【49 】 金融观察 方法多样、角度不一，但大部分都是以政府宏观政 场的冲击，并没有细分到住房公积金贷款政策的影 策变动为切入点选取变量，通过建立VAR 模型或 响。同时，即使是关于住房公积金贷款政策影响的 SVAR 模型来进行探讨。例如，戴国强和张建华 研究，通常也只是对房价的波动进行理论探讨。基 （2009 ）利用SVAR 模型，对我国房地产价格的货币 于此，本文尝试在现有基础上重点就住房公积金贷 政策传导机制进行探讨，分析得出利率正向冲击会 款政策对我国房地产市场的影响进行实证分析。 对房地产投资和房地产价格产生比较显著的负向扰 二、计量方法与数据 动作用。朱廖多里 （Giuliodori ，2005 ）运用VAR 模 （一）计量模型 型检验了货币政策冲击对9 个欧洲国家房价的影响。 本文通过构建结构向量自回归模型 （SVAR）来 结果发现，在不同住房与抵押市场制度的国家中， 研究住房公积金贷款利率对房价、房