基于前景理论的财务决策及盈余管理分析.pdfVIP

科学论坛 善 雾 基于前景理论的财务决策及盈余管理分析 蒋雨荷 (西南政法大学 管理学院2013级，重庆 401120) 摘 要 ：风险条件 下的财务决策作为一项风险性比较高的经济管理活动，以决策者理性为前提并沿用传统的期望效用理论对企业活动作评估决策， 具有一定的局限性 。行为金融学中的前景理论是心理学及行为科学的研究成果，广泛应用于市场营销及人力资源管理活动 巾，从财务角度分析，它为修正 期望理论、明确财务决策过程、控制财务风险等提供了很好的思路和方法，同时它也对企业管理者的盈余管理动机进行了合理的解释，本文就前景理论在 财务决策及风险识别中的运用展开讨论，提出以非期望效用为决策 目标的决策方法，分析基于前景理论的企业财务风险决策过程，其分析结果可以作为 财务决策过程的 一个重要标淮，对企业有一定的指导意义 。 关键词：行为金融；前景理论；财务决策；盈余管理 一 、 绪论 (一)前景理论的内涵 财务决策是对财务方案、财务政策进行选择和决定的过程。只有确定 为了能够有效地处理好期望理论与实践预测不 一致的关系，20()2年诺 了效果好并切实可行的方案，财务活动才能取得好的效益，完成企业价值 贝尔经济学奖的获得者卡尼曼提出了前景理论，该理论进而也成为了行为 最大化的财务管理 目标。因此财务决策是整个财务管理的核心。目前现有 财务学的理论基石。前景理论的主要内容可 以分为 3个部分：价值函数理 的财务决策决策理论大部还是沿袭 了传统经济学和金融学 以财务决策者 论、权重函数理论和形式效应理论。 理性决策为前提假定，并运用传统的决策理论——期望效用理论，进行财 1值函数 (valuefuncfion)理论 务决策项 日的评估决策，即对于公司财务行为和财务决策过程 ，主要都基 为了更好晌探讨心理账户如何影响人的经济决策行为，萨勒教授引入 于完全理性和充分信息，因而决策者会依据投资项 目的最大期望预期收益 值幽数 (valuefunction)这 概念 。与以往经济理论 中的效用函数 (utilitv 原则进行决策，完全捧除了内在不确定性的影响。 function)相 比，值函数具有更为丰富的内涵 。在萨勒基础_卜，Kahnnman和 然而在不确定性 日益增加的现实世界，决策者是否艟保持理性被倍受 Tw-rs~ 给出的价值函数的形式为幂函数： 质疑。最新发展的行为金融学研究表明：人的行为、心理感受等主观因素， l， 。 ≥0 vf }{ 在决策中起着不可忽视的作用，人们对现实投资所面临的不确定性存在许 一 A 《--X ，x0 多认知偏差，也不可能以完全理性态度进行决策 前景理论为修正期望理 式中，x代表实际效用与参考点效用的差值；n、B分别表示收益和损失 论、明确财务决策过程、控制财务风险等提供了很好的思路和方法 为了提 区域价值幂函数的凹凸程度，、p1表示敏感性递减；表示损失区域比 高企业 的竞争力、保证企业 的健康发展，论文借鉴前景理论对企业财务决 收益区域更陡的特征 。 1表示损失厌恶 。 策问题进行 了研究 价值 已有学者开始利用前景理论分析企业财务 问题，尤其是财务风险管理 问题 。Tversky和 Fox提出了一个两阶段模裂来解释决策权重的确定过程 ： 决策者认真考虑事件发生的判断概率，然后应用风险情况下的概率权重函 ／ 数将该概率转换得到最终的决策权重。