中国式“格林斯潘之谜”.docVIP

中国式“格林斯潘之谜” 中国债券长期无风险收益率水平过低且对短期利率反应不敏感,货币政策要探索丰富公开市场操作手段,逐步加大价格型工具的作用,有效引导市场预期,加强市场参与者对市场利率,特别是长期利率的敏感性 　　过去十年,中国债券市场实现了跨越式发展,2010年,债市规模已达20.4万亿元。国际清算银行(BIS)调研统计,中国债券市场已跃居世界第五位、亚洲第二位。 　如今,中国债券市场利率已基本放开,但长期无风险收益率水平过低且对短期利率反应不敏感,成为中国式“格林斯潘之谜”。 　　所谓“格林斯潘之谜”是指美国短期利率上升,但长期无风险利率反而下降的现象。 　　美联储自2004年6月以来经数次加息后到2005年6月份,美国联邦基金利率从1％提高至3.25％,但同期美国10年期国债的收益率却从4.7％左右降至4.2％左右,下降了0.5个百分点,导致美国10年期国债与联邦基金利率之间的利差进一步走低。与此同时,长期利率走低也是欧债危机前,各主要国家的明显趋势。 　　世界范围内长期利率下降的趋势刺激投资者追求更高的回报,这将降低对承担信用风险和其他金融风险的补偿,即积累了大量的金融风险。各国中央银行通过提高短期利率引导长期利率上升从而调节宏观经济的努力大打折扣。 　　就中国来说,进一步推动利率市场化并向以利率为主要工具的价格型货币政策调控转型,是中国宏观政策的大方向。如何认识中国式