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解读 降准不是强刺激 央行为何实施全面降准？ 主持人 2月4日，央行宣布2012年5月18日以来的首次全面降准。市场对此猜测不少，您认为央行的政策意图是什么？这次降准政策的出台有何背景？ [13:09] 黄益平 ?我觉得最主要的意图还是稳定市场的流动性吧。但我觉得这背后可能有几个方面的因素可以考虑：一个因素就是现在我们马上面临春节，春节时现金交易的流动性、资金交易的数量要求就会增加，所以现在采取一些措施补充。但其实背后还有两个重要的因素，第一个因素就是我们过去的外汇占款增长已经很少了，过去6个月以来央行基本上没有再常规性的干预外汇市场，所以实际是失去了一个过去经常用的补充流动性的手段。另外，今年以来，我们也看到经济下行的压力比较大，尤其是最近的PMI数据显示近期的经济形势不好了。综合考虑这些因素，我觉得央行采取降准的措施，应该说是合理的，也是符合市场的总体预期的。 [13:09] 主持人 请您简单介绍下此次下调存款准备金率措施的具体内容是什么？ [13:09] 黄益平 大体的来说就是两个方面吧，第一个就是所谓的普降，金融机构的存款准备金率都会下调0.5个百分点。当然，不同的商业银行原来的存款准备金率不太一样，所以最终的水平有差别，举个例子，国有商业银行本来是打算交20%，现在是19.5%，像股份制商业银行、一些外资金融机构本来是18%，现在是17.5%，有一些信用社、村镇银行本来是14%，现在13.5%，但是普遍来说，大家是下降0.5个百分点。第二个很重要的内容就是定向降准，就是农业发展银行他本来的存款准备金率是18%，现在下调到13.5%。还有一些其他的，主要是从事三农或者小微企业贷款的金融机构，他们也增加了存准率下调的幅度。所以，大致的方向从第二条来看非常明显，就是定向这块主要是瞄准三农和小微企业。 [13:09] 主持人 最近一段时间以来，央行又是降息又是降准。有观点认为，这是强刺激的开始，宏观调控似乎已经放弃了定力。对此，我们该怎么看？ [13:09] 黄益平 这个观点我不同意。但是我首先要强调一条就是，降准也好、降息也好，它就是一种货币政策的宽松，至于说这个货币宽松政策是不是就是强刺激的开始？我不觉得。在过去两三年新一届政府执政以来，在这方面我们的政策暗示得其实很明显，什么是强刺激？什么是全面放水？最好的例子就是看我们09年的时候，09年4万亿刺激政策，结合我们当年新增的信贷规模，本来说是5万亿，后来接近10万亿，其实是举国搞通胀。我认为现在还是相对稳健的政策，但是偏向宽松，所以我的解读就是：第一它肯定不是强刺激，第二它确实是一个宽松，货币政策这个降准、降息其实就是宽松。回过头来看货币政策是干什么的？货币政策实际上就是调节经济周期的，所以现在经济下行有压力，流动性比货币政策宽松一点，其实是很正常的形态，世界上很多的国家都在做同样的政策，但是不一定是强刺激。 [13:09] 主持人 您也谈到了我国目前面临经济下行，能不能给我们介绍一下当前我国经济的总体形势是怎样的？经济运行中有哪些亮点？ [13:10] 黄益平 总体的形势我感觉经济下行的压力还是比较大，我们看PMI这个数据是最明显的。近几个月我们制造业的经济活动还是不太活跃，从出口方面来看，美国经济有复苏，但是欧洲、日本的经济状况还是不太好；从消费上来讲，如果其他经济部门不是特别活跃的话，我们自身不可能有特别强的反弹。所以我的看法是，今年GDP增长最后可能稳定在7%左右，这样看来，跟去年相比其实还是会有一些下行的压力。 [13:10] 黄益平 我们过去经常说经济当中是三架马车，三架马车过去最活跃的就是两架马车，一个是投资，一个是出口。但是现在看支持这两架马车的产业都碰到很大的问题，第一个是大宗商品、重工业、投资品这些领域的产能过剩，另外一块原来支持出口的产业，主要是劳动密集型的制造业，总体看是现在非常困难，主要是因为成本上升了，过去十年每年民工的工资上升15%，有很多企业都做不下去了，所以过去有竞争力的现在不行了，面临产业冲击，我觉得我们现在还处于再调整的过程当中，所以今年经济下行的压力还是非常大。 [13:10] 黄益平 当然经济当中也并不是完全没有亮点，我们也还是看到一些亮点，比如结构调整、收入分配有所改善，主要是因为民工的工资上升；其次从产业来看，我们也有一些看起来消费比较活跃的新的领域做的不错，比如说互联网经济，网购、互联网金融、快递，我们的一些服务产业，包括像廉价的手机和大型机电装备，这些领域他们的经济活动其实还是蛮活跃的。但是从总体上来说量还是不够大，所以全年来看我觉得经济下行的压力还会继续，但是估计保持在7%左右。 [13:10] 主持人 ?此次央行在下调存准率的同时，还对相关金融机构实施定向额外降准，意在支持小微企业、“三农”等经济薄弱环节。去年央行已