以市场行为为基础研究上市公司控制权的转移.pdfVIP

第26卷 第4期 金 陵科 技 学 院 学 报 (社 会 科 学版) VoL26，No．4 2012年 12月 JournalofJinlingInstituteofTechnology(SocialScience) Dee．，2012 以市场行为为基础研究上市公司控制权的转移 李 文 杰 (金陵科技学院财务处，江苏 南京 211169) 摘 要：采用配对的方法，对 2006--2008年发生控制权转移的上市公司特征进行研究。研究发现，以市场为基 础 ，一般用于解释上市公司控制权发生转移的战略动机理论假设、约束理论假设、价值低估理论假设等都没有得 到相应的支持，主营业务收入增长率、主营业务利润率、每股收益、管理费用率、资产周转率和股价 ／每股净资产 等指标也不能对上市公司是否会发生控制权转移进行解释和预测。 关键词：并购理论；市场行为；财务指标 中图分类号 ：F72 文献标识码：A 文章编号：1673—131X(2012)04—0037—05 Interpretati0n ofControlTransferof ListedCompaniesviaM arketActivities LIWen-jie (JinlingInstituteofTechnology，Nanjing211169，China) Abstract：Thepaperemploysthepairingmethodtostudythecharacteristicsoflistedcompa— nieswiththecontroltransferfrom 2006to2OO8．Thestudydoesnotsupportthegenerallyused andmarket～basedtheorieshavingbeenemployedtoexplainthecontroltransferofthelisted companiessuchastheStrategicM otivationHypothesis，theConstraintHypothesis，theUnder— estimatedValueHypothesis．Still，themainbusinessincomegrowthrate，themainbusiness profitmargins，earningspershare，themanagementexpenseratio，assetturnoverandprice／ netassetspershareindicatorsfailtointerpretandpredictthecontroltransferinthelistedcom— panies． Keywords：theoryofmergence；marketactivity；financialindices 我国企业控制权转移具有较为特殊的制度背 正退出，并组建一批富有竞争力的大企业 (集团)以 景，最主要体现在政府的作用和行为上。在我国，多 提高我 国企业的竞争力；从地方层面，政府干预企 数企业的第一大股东是国家或国有法人 ，这种控股 业控制权转移的 目的主要在于维护当地社会 的稳 地位决定了政府在这些公司中具有主导权 。从国家 定，协调各方面的利益冲突等。如许多地方的上市 层面，政府利用出资人身份干预企业控制权转移， 公司由于多种原因，效率低、成本高、冗员多，亏损 其 目的主要在于调整国有经济布局和改组 国有企 更是年年不断甚至有失去上市资格的危险。当地政 业，实现国有经济从多数不具备优势的竞争性领域 府往往出于维护当地社会稳定的需要，积极为这些 (除控制关系国民经济命脉的四大重要行业外)真 公司寻找新股东，并给予种种政策上的优惠和帮