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arket modernization
商场现代化·商业研究 中央级 ·全国贸易经济类核心期刊
M
浅论股票市场中机构投资者的投资策略
万明辉 襄樊学院经济与管理学系
摘要:机构投资化、机构主导市场是股票市场发展的大势所趋,也是我国股票市场走向成熟的关键。
种种迹象表明,我国正在加速进入机构投资者主导市场时代。这不仅表现在机构投资者数量、规模的急剧扩
张,还表现在机构投资者投资理念日益成熟、投资行为日益规范。机构投资者的投资策略通过积极或消极方
式,自上而下或自下而上方式,采用长期持有投资、价值投资、增长投资等。本文通过对其投资策略的分析,
让广大的投资者更了解机构投资者。
关键词:机构投资者 投资策略 股票市场
国际上股市中的机构投资者有三大主力即养老基金(退休基 20世纪80年代以前,积极投资策略一直是主流的投资策略。
金)、保险公司、共同基金。目前我国实行严格的分业经营体制, 多数投资大师、实务界都奉行积极投资策略。人们普遍相信出色
商业银行严禁入市,社保基金入市刚刚开始,保险公司间接入市 的基金管理人的存在,他们可以取得比市场平均水平更好的业
规模和比例不断上升,证券投资基金 (共同基金)现在是最大的 绩,即战胜市场。20世纪80年代后,具有低成本、低风险、长
主力,其次是券商,再次是三类企业、民营企业、民间企业、财 期收益稳定优势的消极投资策略开始受到关注,进入90年代,该
务公司、投资公司、私募基金等。 策略被广泛应用。其影响主要表现在退休及养老基金、指数基金
机构投资者的基本特征表现在:(1)机构投资者的规模化与 等。该策略主要依靠分散化投资与市场指数的表现相匹配,通常
专业化优势。机构投资者拥有资金、信息、人才等优势,具有专 采用指数化投资方法。指数投资强调的是投资多样化,减少交易
业化理财能力,有比较周密的投资计划、目标、手段和操作方式。 活动和交易成本。
在采取投资行动时,一般能遵循严格的分析框架与投资纪律,对 2.自上而下投资与自下而上投资策略
法律、法规、政策很敏感,尽可能防止违规操作。(2)机构投资 自上而下投资是在投资时先宏观、再中观、后微观依此进行
者的谨慎动机。由于机构投资者扮演的是受托人的角色,他们在 考虑的投资过程。自上而下的经理在选择时,先看大的方面,比
投资决策时首先考虑的是资产的安全性。(3)机构投资者稳健表 如,宏观经济运行状况如何?购买股票的时间是否合适?然后再
现为逆趋势追踪行为。所谓趋势追踪,是指投资者追逐市场热点, 看哪个行业值得购买?在行业确定后,再决定这个行业中的哪些
买入处于上涨趋势的股票,卖出处于下跌趋势的股票。机构投资 股票合适。自下而上的投资方法正好相反。它首先看的是公司,
者往往是逆向的趋势追踪者,对于股市中经常出现的过度反应, 根据公司的价格吸引力来确定目标公司,价值型投资者无一例外
买入过度下跌的股票,卖出急速上涨的股票。(4)机构投资者是 地采用这种方法。他们会说,我不关心世界的末日是不是到了,
市场价格的发现者和引导者甚至是主导者。相对于广大中小投资 我只知道按这个价格,这个股票绝对是好买卖,所以不要用那些
者而言,机构投资者在对市场信息获取、分析和判断上具有先天 经济数据来烦我,我不关心。
优势,从而比中小投资者更善于发掘和引导市场的中长期热点, 二、投资策略中的执行
同时由于机构投资者拥有明显的资金优势,可以主导证券价格。 1.投资策略中的长期持有
当机构投资者净卖出股票时,将导致这些股票价格出现下跌,而 长期持有是指对所选定的股票,在长期内不断吸纳并坚定持
当机构投资者净买入股票时,将导致股价出现较大幅度的上涨。 有的消极投资策略的一种执行。该做法在最大程度上减少了交易
一、机构投资者策略 成本,同时也放弃了从市场的变动中获取利益的机会。它适用于
1.积极投资与消极投资策略
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