_中金公司-100329-中国劳动力成本上升主题报告：中国消费升级图谱.ppt

第一章 劳动力成本上升将在中长期给中国带来三大产业变化趋势 劳动力成本提升促成三大中长期产业趋势 中国股市结构与经济转型 中国股市结构与经济转型 劳动力成本提升促成三大中长期产业趋势——产业结构及经济状况的类似性 趋势一：制造业相对萎缩，传统制造业行业内重组与整合趋势促进行业集中度提升 趋势一：制造业相对萎缩，传统制造业行业内重组与整合趋势促进行业集中度提升 趋势二：制造业内高附加值装备制造及技术性产业进入快速发展期，行业占比快速提升 第二章 消费升级的方向：“更舒适、更方便、更清洁、更美观、更健康” 劳动者报酬改善助推消费规模扩大与结构升级 收入分配向居民部门倾斜有助于促进消费扩大和升级。 与日本等地区收入和消费趋势相对比 在人均GDP达到6500美元左右（按照购买力平价转换到可比单位），日、韩、台都出现了明显的消费和服务升级的趋势。 与日本等地区消费升级中出现的行业趋势对比 各地区消费升级的趋势。 在收入水平达到一定的阶段后，消费和服务的升级体现在“衣、食”需求已经基本满足，而“住、行、康、乐”的需求在快速的释放，在消费支出中的占比迅速扩大。 各消费类别下消费升级的趋势概述 中国消费升级图谱:未来高潜力领域 中国消费升级图谱：未来高潜力领域（续） 寻找消费升级趋势下超越经济周期的明星股 汽车及零部件、反应“消费娱乐化”趋势的通信娱乐相关消费电子及元器件、医疗保健、住房等领域将是寻找现阶段以及未来3-5年内受益于中国消费升级趋势超级明星股的领域。 寻找消费升级趋势下超越经济周期的明星股 中国医药行业有望进入加速增长的阶段。 寻找消费升级趋势下超越经济周期的明星股 中国医药行业有望进入加速增长的阶段。 中国的人口老龄化趋势 寻找消费升级趋势下超越经济周期的明星股 日本当年的超级明星股。 第三章 中国的独特性及其投资含义 中国的独特性 中国的人口基数庞大，居民户数众多。 收入分配不均，地区差异较大。 “中国式成长” ?“中国式成长”：一项消费品或者服务在中国一旦进入大众化消费阶段，成长空间巨大，且用历史趋势外推未来增长的方法容易低估增长趋势。 中国的独特性对投资的含义 我们认为，中国目前正处于住房以及汽车消费进入大众化的阶段，中长期来看，这些行业龙头个股有望带来“穿越”周期的增长机会。 产能过剩，还是产能不足？ 需求正在释放的阶段，需求空间的巨大导致需求释放过快的风险高于需求不足的风险，经济容易出现过热，宏观调控难度加大，股市波动风险较大。 中国的独特性对投资的含义：增长周期拉长 行业增长周期长：人口及家庭基数大带来需求空间大，同时收入分配不均，一般来说，行业增长周期会相对比较长。 行业内格局从“鱼龙混扎、万马奔腾”到“一枝独秀” 各个发展阶段的主要矛盾。 QA 谢谢 附录：中国消费升级相关板块股票梳理 附录：中国消费升级相关板块股票梳理 附录：各种家庭耐用消费品的普及过程对比：日本、中国城镇、中国农村 附录：日本各子类消费支出在1963-1973年间的年复合增长 附录：日本各子类消费支出在1963-1973年间的年复合增长 资料来源：中金公司研究部 资料来源：中金公司研究部 王汉锋　高挺 2010年3月23日 看好消费买什么 中国消费升级图谱 劳动力成本上升促转型、产业结构升级主题报告 第一章 劳动力成本上升将在中长期给中国带来三大产业变化趋势..............………………….2 第二章 消费升级的方向：“更舒适、更方便、更清洁、更美观、更健康” ……...………. .....9 第三章 中国的独特性及投资含义 ……...……………………………………………………......19 目 录 资料来源：中金公司研究部 资料来源：中金公司研究部 资料来源：中金公司研究部 资料来源：CEIC，中金公司研究部 目前中国的产业结构与1960年代的日本、1970年代末期的台湾、1980年代初的韩国具有类似性。 资料来源：《日本通商产业政策史》，日本统计局，中金公司研究部 制造业占比萎缩，传统制造业将进入产业内的重组与整合、行业集中度提升的阶段。 资料来源：中金公司研究部 资料来源：日本统计局，美国劳动部劳动统计局，中金公司研究部 高附加值的装备及消费品制造业占比却依然上升，表现为整个制造业结构向更高的方向升级的趋势。 中国装备制造业将是未来出口结构升级趋势下的表现最突出的板块。 资料来源：CEIC，日本统计局，中金公司研究部 资料来源：CEIC，日本统计局，中金公司研究部 资料来源：CEIC，日本统计局，中金公司研究部 日本 日本 韩国 台湾 资料来源：中金公司研究部 资料来源：中金公司研究部 资料来源：中金公司研究部 资料来源：CEIC，日本统计局，中金公司研究部 资料来源：CEIC