影响中国上市公司成长性的主要因素分析.pdfVIP

统 计 观 察 影响中国上市公司 成长性的主要因素分析 王青燕，何有世 （江苏大学 工商学院研究生部，江苏 镇江 !$! $, ） 摘 要：本文用因子分析和回归分析方法对中国上市公司的成长性的决定因素进行了统计分 析。结果发现，影响发达国家公司成长性的部分因素确实也以类似的方式影响中国上市公司的成长， 但中国上市公司的成长性同时又具有很强的经济转轨时期的特点，这体现为公司成长性与国有化程 度的负相关关系，以及核心竞争力变量对成长性没有显著的影响。 关键词：成长性；因子分析；上市公司 中图分类号： 文献标识码： 文章编号： （ ） %$ ’ $!()*+ !# $()$(, 国上市公司成长性的主要因素。我们知道，在静态权衡模型 ! 引言 中，成长性主要取决于公司规模、资产类型、利润等。在代理 理论中， 和 （ ）认识到公司管理层与外部 456756 859:;6= $-+) 成长性作为企业努力追求的目标之一，一直是理论界关 股东之间由于经理人员剩余索取权不足存在根本的利益冲 注的焦点，早在 年， 就指出，投机性资本结构 突，从而导致代理成本，所以需要在代理成本和影响公司成 $-,* ./0102 （高资产负债率）有利于公司高成长。而且，从欧美发达国家 长性的其他成本之间进行权衡。 指出，由于负债融资 ./0102 的经济发展史看，成长型企业无论是对宏观经济、资本市场 享受免税待遇，投机性资本结构有利于普通股从公司财产和 还是投资者都具有十分重大的意义：站在资本市场的角度， 收益膨胀中获取大量的利益。但是，引入了信息非对称的现 本质上，一个资本市场是否发达、完善、规范和健康，关键看 代资本结构理论认为，虽然负债水平的适度增加有助于企业 它是否能够最有效地动员储蓄并将之分配到最具成长性、最 成长性，但负债超过一定限度则会由于过度投资或者投资不 有效益的投资方向上去（王松奇， ）；站在投资者的角度， 足、破产概率的增加而导致企业价值的下降，因此，资本结构 !, 选择成长性企业是企业实现高成长的捷径；同时也是管理层 存在一个最优区间。 制定融资政策所要考虑的依据。但是，国内在关于企业成长 根据以上理论基础、各种经验研究确定影响公司成长性 性的理论研究和实践方面却很滞后。其原因，一方面因为包 因素的指标，特别是中国上市公司资产负债表的具体情况列 括管理层、企业经理层和投资者在内的市场各方没有从根本 出以下具体指标： 上重视企业成长性，另一方面理论界目前对企业成长性的研 （）公司规模 $ 究深度还不够，不足以指导实践。因此，如何识别并扶持培育 本文用总资产的对数（ ： ）表示公司规模。