_海通证券-2010年有色金属投资策略(PPT)加息周期不碍行业景气回升-091216.pdf

加息周期不碍行业景气回升 杨红杰（有色金属行业分析师） 2009年12月16 日 主要观点 • 宏观经济继续好转金属价格将继续攀升 • 加息周期不碍行业景气回升 • 看好铜、锌和电解铝未来的盈利前景 • 建议投资资源类、电解铝以及扩涨能力强的公司 2 宏观经济是金属价格走势的基础 33 金属是本轮经济复苏中投资收益率最大的商品 商品的复苏是本轮经济复苏中最明显的 商品的复苏是本轮经济复苏中最明显的 2009年以来商品收益中，金属商品的收益比较大，其中铜、 铅、锌价格涨幅较大 芝加哥玉米 芝加哥大豆 纽约棉花 纽约期糖 铝 锌 铜 铅 -20% 30% 80% 130% 180% 资料来源：BLOOMBERG，海通证券研究所 4 金属是本轮经济复苏中投资收益率最大的商品 商品的复苏是本轮经济复苏中最明显的 商品的复苏是本轮经济复苏中最明显的 2009年以来发展中国家股市投资收益率远高于发达国 家，其中“金砖四国”涨幅居前 俄罗斯IRTS指数 上海综合指数 巴西BOVESPA指数 印度Sensex 指数 英国富时100指数 道琼斯工业指 -20% 30% 80% 130% 资料来源：BLOOMBERG，海通证券研究所 5 中国经济回升未来将有望实现“三驾马车”齐头并进 2009年全球经济回升趋势将保持不变 • 投资作用不会立即消退：固定资产投资对中国经济的拉动作用短期内 不会退出，GDP结构的转型需要一定的时间 • 2010年投资增速放缓：我们认为，2010年中国的投资增速会放缓，但 投资额继续保持在较高水平，投资对各产业的拉动作用仍然很大 中国固定资产投资完成额增速（% ） 50 40 30 20 10 2009年固定资产 完成额出现较快增长 0 Dec-07 Mar-08 Jun-08 Sep-08 Dec-08 Mar-09 Jun-09 Sep-09 资料来源：BLOOMBERG，海通证券研究所 6 中国经济回升未来将有望实现“三驾马车”齐头并进 2009年全球经济回升趋势将保持不变 • 新增投资增速提高具有延续性：中国本轮投资拉动的经济政策由于其投 资的连贯性，导致在未来的两年内高投资难以消除，从而加大了经济结 构转变的难度 中国新增固定资产增速（% ） 100 80 60 40 20 0 Dec-07 Mar-08 Jun-08 Sep-08 Dec-08 Mar-09 Jun-09 Sep-09 资料来源：BLOOMBERG，海通证券研究所 7 中国经济回升未来将有望实现“三驾马车”齐头并进 2009年