私募股权基金的募集与运作简介.docVIP

私募股权基金的募集与运作简介 第一节 私募股权基金概述 私募股权基金（Private Equity, PE），是指以非公开的方式向少数机构投资者或个人募集资金，主要向未上市企业进行的权益性投资，最终通过被投资企业上市、并购、企业回购或者股权转让等方式退出而获利的一类投资基金。 私募股权基金的运作过程简单的可以概括为四个步骤：融资、投资、管理和退出。 融资（募集）方面，可以思考有什么途径让商业银行也做LP或直接做PE，等等。 在投的过程中，商业银行可以跟PE一起做尽职调查，一个关注流动性，一个更加关注市场前景，两者的成本同时降低，同时也不一定要同时进入，可以债权，股权依次进入，为企业设计最佳的资本结构， 在管的过程中，由于银行有地域优势，建议以银行管理为主， 在退的过程中，商业银行的财务顾问业务也可以有一定的作用。 一、融资 （一）组织形式：公司制、有限合伙制、非法人制。 （二）资金来源 1、人民币基金的募集渠道，包括商业银行私人银行部、第三方理财机构等新兴渠道/research/reportdetails.aspx?r=61913aac-9174-43a9-bc74-c1cd319ff237） 3、外资人民币基金 面对中国股权投资行业的高速发展以及其远高于欧美成熟市场的投资回报，越来越多的外资创投暨私募股权机构正在加快其参与设立人民币基金的步伐。 　　根据清科研究中心数据，外资VC/PE探索在华设立人民币基金之路始于2006年，一方面由于 “10号文”、“106号文”等红筹政策更迭，外资红筹之路受阻；另一方面《外资设立创业投资企业管理办法》出台，为外资在华设立人民币基金提供了明确的法律依据，从此外资开始了来华设立人民币基金的探索之路。在此期间，外资成立人民币基金主要采用中外合资或中外合作形式，尤其是以苏州工业园区为代表，引进了一批外资VC/PE成立中外合作非法人制人民币基金。但合资/合作基金在运作方面存在诸多不便之处。2008年，天津先行先试，出台《天津市关于私募股权投资基金、私募股权投资基金管理公司（企业）进行工商登记的意见》，使有限合伙制基金在天津注册得以明朗，常春藤资本、鼎晖投资、红杉资本等知名外资创投暨私募股权投资机构均在天津成立了自己的有限合伙制人民币基金。 进入2009年，在金融危机造成的全球经济不景气的背景下，中国经济能够快速企稳回升，境内资本市场也因经济形势向好而向上发展，在创业板开闸的催化作用下，外资机构设立人民币基金的步伐明显加快。 　　2010年，外资VC/PE设立人民币基金主要采用有限合伙制。尤其是《外国企业或者个人在中国境内设立合伙企业管理办法》自2010年3月1日起正式实施，中外合伙形式人民币基金登上历史舞台。凯雷集团（Carlyle Group LP）成为第一家在中国设立中外合伙制人民币基金的外国公司，其中凯雷集团和上海复兴集团（Fosun Group）分别出资50%。此后，IDG资本、红杉、普凯、黑石等国外知名VC/PE也都相继成立了自己的有限合伙制人民币基金。 /research/reportdetails.aspx?r=87340ef9-e0a4-4640-84fb-1b555385722c） 二、投资 外资产业限制 三、管理 所得税优惠政策创业投资企业采取股权投资方式投资于未上市的中小高新技术企业2年以上的，可以按照其投资额的70％在股权持有满2年的当年抵扣该创业投资企业的应纳税所得额；当年不足抵扣的，可以在以后纳税年度结转抵扣。 四、退出 第二节 私募股权基金的运作 私募股权基金投资的一般流程如下： 其中，筛选项目初步审查、尽职调查深入研究、合同谈判审核决策，是私募股权基金投资的三个核心环节。 项目初步审查 书面初审：主要审阅商业计划书/融资计划书，由分析师或投资经理进行初步筛选。根据项目所处的市场空间、发展阶段、投资金额、地理位置以及组合战略、退出战略等方面与基金投资标准的融合性，过滤掉不感兴趣的项目。剩下有希望的项目将做进一步评估。 企业和企业主或管理层的核心经历，是否有丰富的经验与资源。 项目概况：基本情况、相关批文、证件、产品定位、资金投入与融资要求、生产计划等。重点关注产品或服务的独创性或比较优势。 主要客户群或潜在客户群、营销策略。 项目面临的主要风险：市场风险、原材料供应风险、环保风险等。 现场初审：如果书面初审认为符合基金投资项目范围，则一般会要求到企业现场调研企业现实生产经营、运作等状况。目的是印证企业提供的书面信息，同时对被投资企业的管理、经营状况形成感性认识。 投资意向书 也称为投资条款清单，是表达投资意向和合作条件的备忘录。包含投资涉及的核心商业条款： 资金安排：投资总额、投资价格、证券类型、股权分配、分期投资条款等。 投资保护：包括红利支付政策、证券转