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8利率调整对股票市场的传导效应分析.pdf
20 12 1 ( ) Jan． ，20 12
年 月 山西大学学报 哲学社会科学版
35 1 Journal of Shanxi University (Philosophy ＆ Social Science) Vol． 35 No． 1
第 卷 第 期
· ·
经济学研究
利率调整对股票市场的传导效应分析
1 1 2
， ，
刘维奇 邢红卫 张 云
(1． ， 030006 ;2 ． ， 200120)
山西大学管理学院 山西太原 国金证券 上海
: GARCH ，
摘 要 文章以基于 模型的事件研究法 分析近年来中国人民银行连续调整存贷款基准利率对股票市
， ， ，
场的传导效应 研究股票市场对利率调整政策的反应速度和反应强度 检验股票市场的有效性 进而探索运用调整
。 ， ，
存贷款基准利率等货币政策管理股票市场风险的效力 实证结果表明 股票市场多次对利率上调呈利好反应 其原
。 ，
因可能与政策公告被股票市场投资者预测到有关 但利率调整目标的累积效应日趋明显 对股票市场过快发展有
一定的抑制作用。
: ; ; ;GARCH
关键词 利率调整 股票市场 事件研究法 模型
中图分类号:F830 ;F224 文献标识码:A 文章编号:1000 － 5935 (2012)01 － 0118 － 08
， ，
水平这三方面的 对股票市场间接产生调控作用 一
一 引言
，
方面 必要的利率调整可以在一定程度上调节股票
2004 ， ( ) ， ; ，
年以来 中国人民银行 下文简称央行 根 市场的发展 防范金融风险 另一方面 太过频繁的
、 ，
据货币信贷 投资增长和通货膨胀水平连续采用利 利率调整会影响投资者情绪 进而不利于股票市场
。 ， 。 ，
率调整手段来调控宏观经济 毫无疑问 央行利率 的健康稳定发展 因此 用好利率调整政策需要很
， ，
调整是收缩或放宽银根的表现 对国家经济运行必 好把握政策力度 认真研究央行利率调整政策下股
。 ， 。
将产生一定
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