权益资本成本估计方法在中国的背景下的可靠性检验的研究.pdfVIP

权益资本成本估计方法在中国背景下的可靠性检验 研究 ——基于中国资本市场数据的经验证据 李 超，周龙 （西安外国语大学商学院，陕西西安 710128 ） 基金项目：国家自然科学基金面上项目（编号）和教育部人文社科研 究项目（编号：08JA630068 ） 作者简介： 李 超（1986-），汉族，陕西渭南人，西安外国语大学商学院助理讲师，研究方 向为内部控制与权益资本成本； 周龙（1965-），男，汉族，陕西渭南人，西安外国语大学商学院副院长、副教授， 研究方向为企业内部控制与风险管理。 通讯作者：李超 通讯地址：西安郭杜教育科技产业开发区文苑南路西安外国语大学商学院（邮编： 710128 ） 联系电话 电子邮箱：lichaostu@ 摘要：近年来，权益资本成本相关的研究问题成为了会计领域乃至经济金融领域的热点研 究课题。然而，关于上市公司权益资本成本的科学估计问题却一直以来是相关实证研究的难 题。在此背景下，论文对权益资本成本的概念及其估计方法的发展过程进行了系统梳理，并 在此基础上对目前学者们最为认可和广泛应用的三种内涵权益资本成本估计模型进行了具 体介绍，最后论文基于中国资本市场2007-2008 年上市公司数据，利用两种通用的检验方法 对估计得到的权益资本成本变量进行了可靠性检验。结果表明，基于Easton （2004 ）的以内 涵报酬率作为权益资本成本代理变量的估计方法具有最好的可靠性。 关键词：权益资本成本；内涵报酬率；估计方法；可靠性检验 图分类号：F275 文献标识码：A Abstract: In recent years, the cost of equity has become a hot topic within accounting and finance realm. But the estimation of cost of equity is a big problem in related research. Under this background, the paper summarizes the evolution of concepts and estimating methods related to cost of equity systematically and further introduces three widely used models stemming from implied cost of equity. Using the financial date of Chinese listed companies over period 2007-2008, this paper applies two approaches to test the reliability of estimating results from the above models. The results suggest that the implied cost of equity developed by Easton （2004 ） results in the most reliable cost of equity. 1 Key words: Cost of equity; Implied cost of equity; Estimating methods; Reliability testing 一、引言 权益资本成本是资本市场和公司财务领域的核心概念之一，常常被广泛应用于资本市场 的效率评估和上市公司的投融资决策以及业绩评价等方面[1-2] 。因此，作为表征投资者福祉 的权益资本成本，一直以来都受到人们的普遍关注[3] 。特别是近年来，权益资本成本相关的 研究问题成为了当前学术领域的研究热点，发展出了多个已取得丰富研究成果的研究主题， 例如，信息披露水平对权益资本