第九讲货币汇率与价格.docVIP

第九讲 货币、汇率与价格 货币供求关系变动影响会超出货币市场范围，需要利用一般均衡分析思路，考察货币、汇率、利率以及价格之间联系。 有关汇率的基本概念 本币与外币(foreign currency)或外汇(foreign exchange)、 可兑换性（convertibility）与硬通货（hard currency）。 外汇储备指以外国货币表示的可以用于国际间贸易或债务债权支付结算的货币。 汇率（exchange rate）。“直接标价法”和“间接标价法”。 汇率制度指某国货币汇率确定方式和变动机制。固定汇率制与浮动汇率制是两种基本汇率制度。固定汇率制（fixed exchange rate regime）指汇率水平在一定时期内固定不变，中央银行为任何国际收支赤字和盈余提供融资。浮动汇率制（flexible or floating exchange rate regime）指汇率水平可以依据市场供求关系或政府干预行动发生变动，依据是否存在政府干预以及政府干预的原则和方法分为不同类型。IMF分三大类： （1）盯住汇率制（pegged exchange rate arrangements），flexibility limited in terms of single currency or group of currency）。对某种货币如美元相对固定，对其它货币自由浮动。对一组货币相对固定如欧洲货币体系（the European Monetary System: EMS），其中成员国之间汇率相对固定（有6%和2.5%宽窄浮动区间），对其它国家货币自由浮动。 （3）更为灵活的体制（more flexible system），包括独立的浮动汇率制度和管理浮动制度。前者政府很少干预，后者政府经常干预，但汇率仍大体具有浮动性。我国目前汇率制度的官方表述为以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制度。从实际表现看，与美元保持紧密联系（大体盯住美元）。 图9-1、人民币对美元和日元汇率（1995-00）（1994年为1） “升值”和“贬值”是描述汇率变动的概念。升值表示用较少量本币就能换得一定数量外币；贬值表示需要用较多数额本币才能换得一定数量外币。依据发生机制不同，分法定升值、贬值与市场升值、贬值。 法定升值（revaluation）或法定贬值（devaluation）指固定汇率制度或盯住汇率制度下，政府货币当局规定和宣布提升或降低本国货币对外币兑换价值。市场升值（appreciation）或市场贬值（depreciation）指浮动汇率制度下，由于外汇市场供求关系变动造成的某国货币对外币兑换价值上升或下降。 采用不同汇价标示方法，标价变化与汇率变动关系不同。 从银行买卖外汇角度看，汇率可分为买入汇率（买入价）和卖出汇率（卖出价），二者一般相差千分之一到千分之五，价格差为银行买卖外汇获得的收益。买入和卖出价的平均数为中间汇率，财经报刊有时报告中间汇率（？）。计算公式为： 中间汇率 = （买入汇率 + 卖出汇率）/ 2 两国汇率表示两国货币之间兑换比率，有效汇率则是本国货币对一蓝子外国货币的加权平均汇率，一蓝子货币中各种货币的权重由该国占本国的国际贸易比重确定。 第二节、全球范围几种固定汇率制度 固定汇率制存在三种基本安排方式。 金本位制(the gold standard) 金本位制简史。 金本位制核心内容：各国以法律规定货币的含金量，货币可以依据法定比率自由兑换黄金，黄金可以铸币形态直接流通，黄金可以自由输出和输入国境。 在金本位下，各国货币（铸币或银行券）之间均衡汇率取决于它们法定含金量比率，实际市场汇率的波动以均衡汇率为中心并以黄金输送点为界限。黄金输送点由黄金在国家之间运输的各种费用决定，通常为所运送黄金价值的6%左右。例如，在两国模型中，如果1盎司黄金可以兑换Pg个单位本国货币（依据法定含金量），g*个单位外国货币那么两国的货币汇率就固定在E水平上： E = Pg/Pg* 金本位下某国货币供应量等于该国货币用黄金（monetary gold），这一货币黄金可以定义为中央银行的黄金储备加上流通的金币。如以GS表示为货币黄金，则货币供给等于货币黄金的价值（乘以价格）： M = PgGS M* = Pg*GS* 全世界的黄金供给等于 GS + GS* = GSw GSw是外生给定的，它取决于黄金勘探、开采量减去用于首饰、工业等其它非货币用黄金。 金本位下国际收支调节机制是价格-铸币流动机制。一国国际收支赤字意味着本国黄金的净输出，国内黄金储备下降，货币供给减少，物价水平下降。物价水平下降导致本国商品在国际市场上的竞争力加强和外国商品在本国市场上竞争力减弱，出口增加和进口减少，国际收支改善。反之当出现国际收支盈余时，黄金净流