第八章筹资管理.pptVIP

第八章 筹资管理 资金需要量预测 发行股票筹资（普通股、优先股） 长期负债筹资（长期借款、公司债券、可转换证券） 短期筹资与营运资金政策（短期借款、应付帐款、预收帐款） 第一节 资金需要量预测 企业规模的扩张和销售的增长需要资金支持。所需要的资金有两大来源，一是内部融资，二是外部融资。资金需要量预测是在销售预测的基础上，预计企业未来的外部融资需求，以便确定融资额度和筹资方式，减少或避免资金短缺造成的损失。资金需要量预测方法主要有销售百分比法和直线回归法。 一、销售百分比法 （一）前提条件 在采用销售百分比法进行资金需要量预测时，基期的销售收入（So)、基期的资产（Ao)、基期的负债（Lo)、基期的所有者权益（Eo)都是已知的。而且，预测期的销售收入（S1）也是已知的，或者已知销售收入增长百分比，即（S1－S0）/S0。 （二）假设 1、敏感性资产项目和敏感性负债项目随销售收入的增加而等比例增加。资产、负债中的“敏感性项目”是指与销售收入有直接关系的项目，随销售收入的变化而变化的项目。即敏感性资产项目的增加额（ΔA）和敏感性负债项目的增加额（ΔL）为： 2、假定销售净利率（RRS）、股利支付率（RDP）不变。那么， 留存收益的增加额（ΔE）=预计的销售收入×销售净利率×（1-股利支付率） =S1×RRS×（1-RDP） （三）具体做法 销售百分比法的具体做法有两种，一是根据总额确定融资需求（F），二是根据增加额确定融资需求（F）。 1、根据总额确定融资需求（F） 外部融资需求=预测期的资产总额-预测期的负债总额-预测期的股东权益总额 2、根据增加额确定融资需求（F） 外部融资需求=预测期资产的增加额-预测期负债的增加额-预测期股东权益的增加额 [例]A公司2009年12月31日资产负债表如表8-1所示，其中，“流动资产”、“长期资产”、“应付账款”、“预提费用”为敏感性项目，其他都是无关项目。2009年全年销售收入为3000万元，预计2010年全年销售收入为4000万元；2009年销售净利率为4.5%，股利支付率为30%，2010年不变。 要求：预测2010年A公司外部融资需求？ 1、计算销售收入增长率 （4000-3000）/3000=33.33% 2、计算2010年敏感性项目的增加额 （1）资产项目 流动资产增加额=700×（1+33.33%）-700=933.333-700=233.333（万元） 长期资产增加额=1300×（1+33.33%）-1300=1733.333-1300=433.333（万元） 总资产增加额=233.333+433.333=666.666（万元） （2）负债项目 应付账款增加额=176×（1+33.33%）-176=234.67-176=58.67（万元） 预提费用增加额=9×（1+33.33%）-9=12-9=3（万元） 总负债增加额=58.67+3=61.67（万元） （3）所有者权益项目 留存收益增加额=4000×4.5%×(1-30%)=126（万元） 3、根据增加额确定融资需求（F） 外部融资需求=666.666-61.67-126=478.996（万元） 4、根据总额确定融资需求（F） 2010年末资产总额=2000+666.666=2666.666（万元） 2010年末负债总额=1060+61.67=1121.67（万元） 2010年末所有者权益总额=940+126=1066（万元） 外部融资需求=2666.666-1121.67-1066=478.996（万元） 二、直线回归法 假定资金需要量（y）和销售收入（x）是一种线性关系，即：y=a+bx，并且这种线性关系会一直持续下去。首先，利用过去的销售收入和资金需要量资料，确定a、b的值；然后，根据预测期的销售收入，就可以计算出预测期的资金需要量。 a、b的值可以采用最小二乘法确定。即： [例]A公司2005~2009年的销售收入和资金需要量如表所示。预计2010年销售收入为350万元，要求：预测2010年的资金需要量？ 1、计算a、b的值。 所以，y=35.2+0.5x。其中，a的值35.2表示x=0时的资金需要量；b的值0.5表示，销售收入每增加1万元，资金需要量增加0.5万元。 2010年销售收入为350万元时，资金需要量为： Y=35.2+0.5×350=210.2(万元) 第三节 长期负债筹资 长期借款、公司债券、可转换证券 一、长期借款筹资 （一）含义：企业向金融机构借入的期 限在一年以上的借款。 （二）分类：信用贷款、抵押贷款、担 保贷款 （三）取得程序 1、企业提出借款申请：企业基本情况； 借款原因、金额；用款计划、还款计划。 2、银行审查申请 3、签定借款合同：基本条款、一般性 限制条款、特殊性限制条款。 4