我国铜期货套期保值比率实证研究分析.pdf

I I 摘要 众所周知，铜对于我国的日常消费品业、电子信息业、电气行业、机械制造业来 讲，是一种重要的原料。但是近几年随着全球经济一体化的趋势以及国际贸易的广泛 开展，铜原料及相关产品的价格波动幅度越来越大，这对于企业确定其产品成本及利 润有不利的影响。在这种不利影响的背后，期货市场长期以来的稳定发展就为铜及相 关产品企业提供了一个有力的保证。企业只有在不稳定的市场价格环境中确保其效益 最大化，才能在激烈的市场竞争中立于不败之地，而利用套期保值实现现货交易和期 货交易的彼此互补，来锁定企业的生产成本将是非常可行的方法。套期保值是期货市 场的一个重要功能，是指以规避现货市场价格波动的风险为目的，进行期货交易的行 为，它可以对冲现货价格波动所引起的损失。而在这一过程中，怎样去计算它的比率 就显得尤为的重要。 本文结合了我国铜期货市场的发展现状，收集了相关的期货数据和现货数据，分 别建立了两种不同的模型对相关数据进行分析，然后利用风险最小化法对其结果进行 了评价，最后得出一定的结论。本文分为三个部分： 第一部分为第一章和第二章，介绍了本文的研究背景和意义、相关的文献综述、 研究方法、论文结构和主要创新，第二章节介绍了我国期铜市场的现状和特点。 第二部分为第三、第四和第五章，首先介绍了套期保值的理论基础，并以铜现货 价格和上海期货交易所的铜期货价格为研究对象，然后采用了最小二乘法和误差修正 模型对其最优套期保值比率进行了估计，最后运用风险最小化方法对两种模型的绩效 进行了比较。通过实证研究，本文得出以下结论：铜期货市场的价格发现功能是有效 的，企业可以通过对铜期货做套期保值来转移现货市场价格波动所带来的风险。其次， 由于两个时间序列之间存在协整关系，所以误差修正模型和最小二乘法计算出的 套期保值比率都比理论值要小。说明实际操作过程中，如果按照理论值去操作则 会增加套期保值的成本，影响其效果，说明在套期保值之前进行计量经济学的相 关分析是非常有必要的。从操作的难易程度上来讲，最小二乘法要优于误差修正 模型；从风险最小化的角度来衡量，误差修正模型的套期保值效果要优于最小二 乘法。 第三部分为第六章，这一部分总结了研究结论，并从公司投资者的角度提出 了建议。 I 所以，通过上述研究我们发现，我国铜期货市场是有效的。正是由于我国期 铜的市场的这种有效性，在实际套期保值过程中，应充分考虑铜期货市场和现货 市场之间的关系，根据实际情况采取适当的套期保值计算方法，不能简单的将其 比率定为1。 关键词：铜期货 套期保值比率 最小二乘法 误差修正模型 II Abstract For a long time, as an important industrial raw material, Cu is widely used in electrical industry, consumer goods industry, electronic information industry and machinery manufacturing industry. But in recent years, along with the extensive development of international trade and the trend of global economic integration, copper price fluctuations of raw materials and other related products is greater, which have a detrimental effect on the product cost and profit of enterprise. Only to provides a powerful guarantee the stable dev