点及上市常见问题研究报告.docVIP

摘 要 中关村科技园区是我国高新技术产业化的发源地，园区内智力资源、产业资源和创业企业资源具有国内最高的密度和匹配度，这种高新技术产业发展条件在世界范围内也是较为罕见的。因此，中关村科技园区也吸引着大批创投机构驻足。1988年以来，中关村科技园区出台了密集的优惠政策，鼓励和扶持高新技术企业发展，使园区成为世界级创新孵化基地。根据德勤发布的2007年中国高科技高成长50强企业，其中近40%来自中关村。 在园区高新技术企业与产业集群高速发展的同时，近两年来，园区企业在国内首发上市方面却遇到了瓶颈。2006-2008年，中关村科技园区上会的17家企业中，只有6家企业的IPO 申请在首次上会时被发审委审核通过，否决率高达64.7%，高于全国平均水平；2007年中关村共有9家企业上了首发发审会，只通过了4家，过会率仅为44.4%，低于全国平均水平。首发上市遇到的瓶颈问题，不但阻碍了园区企业通过资本市场获得资金和提升形象的努力，更严重的是，挫伤了创投资本参与园区产业发展的积极性。这既有内地资本市场监管制度滞后于高新技术产业发育特征方面的问题，更重要的是，园区企业在高速成长的过程中，规范化运作和管理成熟度有所滞后。 为此，报告建议，中关村科技园区应从政策性资本支持、促进企业规范运作和企业吸引创投资本以及培育旗舰企业入手，全面提升园区产业和资本聚合的结构和质量，以此化解当前宏观环境变化和园区企业资本化进程受挫的不利影响。 报告分为三个部分。第一部分阐述园区企业IPO情况的全貌和特色，第二部分全面分析了园区企业在境、内外IPO遇到的问题，第三部分针对宏观形势和园区企业IPO问题给出了政策建议。 目　　录 1.中关村科技园区企业IPO情况综合分析 1 1.1　中关村科技园区企业上市资源鸟瞰 1 1.2　中关村科技园区企业上市资源的特点分析 4 1.2.1　园区企业境内外上市概况 4 1.2.2　境内外上市企业特点分析 5 1.2.3　园区拟上市资源状况 8 2.中关村科技园区企业境、内外IPO常见问题分析 10 2.1　境、内外IPO规则、流程以及关键环节介绍 10 2.1.1　国内企业境外上市的方式 10 　境外直接上市 10 　境外间接上市 11 2.1.2　境内外IPO主要规则综述 13 　境外IPO规则 13 　境内IPO规则 20 2.1.3　境内外IPO程序综述及关键环节介绍 21 　境内企业申请到境外直接上市的条件 21　境外各地上市流程及关键环节介绍 22 　境内IPO流程及关键环节介绍 27 2.2　企业改制时的重点问题及解决方案 30 2.2.1　主体资格问题 30 2.2.2　税收问题 32 2.2.3　关联交易问题 34 2.2.4　同业竞争问题 35 2.2.5　重大资产重组问题 35 2.2.6　土地问题 36 2.3　中关村科技园区企业国内IPO被否原因的分析与总结 37 2.3.1　2007年国内企业IPO发审委审核概况 37 2.3.2　2006-2008年中关村园区企业IPO发审委审核概况 39 2.3.3　发审委会议否决中关村园区企业境内IPO存在的主要问题分析 40 　企业内部因素 40 　企业外部因素 43 2.4　影响中关村园区企业IPO的其他原因 44 2.4.1　IPO环境不利于园区企业上市 44 2.4.2　园区部分企业存在消极上市的心态 462.5　案例分析 50 2.5.1　北京XX网络通信股份有限公司(下称“XX网络公司”) 50 2.5.2　北京XX自动化股份有限公司（下称“XX自动化”） 51 2.5.3　北京XX电子股份有限公司（下称“XX电子”） 52 2.5.4　北京XX软件股份有限公司（下称“XX软件”） 53 2.5.5　北京XX通信技术股份有限公司（下称“XX通信”） 54 3.政策建议 55 3.1　境、内外IPO环境分析 55 3.2　提升中关村科技园区企业IPO效率的政策建议 57 3.2.1　进一步发挥创业投资引导基金的作用，促进园区的创业投资，提振园区产业资本化的预期 58 3.2.2　以政策资源形成IPO跳板效应 58 图 表 目 录 图表 1 2000-2007年中关村科技园区企业数量及其变趋势 1 图表 2 2000-2007年中关村科技园区企业销售收入及其变化趋势 2 图表 3 2000-2007年中关村园区企业分布及其变化趋势（按收入） 3 图表 4 2004-2007年中关村科技园区收入超亿元企业分布（按行业）及变化趋势 3 图表 5 1992-2008年年中关村科技园区企业上市情况 4 图表 6 中关村科技园区境内外上市企业分布（按上市地） 6 图表 7 2000-2008年中关村科技园区境内外上市新增企业分布比较（按上市地）