上市公司股权结构与公司治理的关系研究——来自装备制造业上市公司的经验证据.pdfVIP

2011年10月 经济与管理 ocI．，2011 釜垄鲞箜!Q塑 塑型型丝竺竺巡! !生：箜型!：!Q ●观察与思考 上市公司股权结构与公司治理的关系研究 ——来自装备制造业上市公司的经验证据 路世昌1，关娜2 摘要：股权结构是影响公司治理的重要因素，利用多元线性回归对股权治理、债权治理、管理层激励三个层面进行分 析，探讨其对公司治理的影响程度。实证表明：第一大股东持股比例、股权集中度、股权制衡度和管理者持股比例与 公司治理呈正相关关系，而现金流动负偾比率和资产负债率与公司治理呈负相关关系。然而我国装备制造业上市 公司股权治理结构并不合理，应进一步优化股权结构、完善监管体系以及建立多元化投资体系等来提高公司治理 水平。 关键词：装备制造业上市公司；股权结构；公司治理；回归分析 中圈分类号：F270 文献标识码：A 文章编号：1003-3890(2011)10--0032-05 装备制造业是为国民经济发展和国防建设提供 一、引言 技术装备的基础性产业，在国民经济发展中具有十 公司治理最初由美国学者伯利和米恩斯于20 分重要的地位，承担着实现国家工业化的重要历史 世纪30年代提出，而有关公司治理的研究在20世使命，尤其对作为该行业主力军的上市公司，这直接 纪90年代悄然兴起，并很快在全世界范围内发展起 关系到我国的核心竞争力伪，所以研究装备制造业 来。公司治理包括公司的权力机构(股东会)、执行 上市公司股权结构对公司治理的影响，对获取最佳 机构(董事会)和监督机构(监事会)的相互关系，还的社会效益和经济效益具有特别重要的现实意义。 包括公司股东问、公司与利益相关者之间的相互关 二、研究假设与研究方法 系，这些利益关系决定着企业的发展方向和业绩【l】。 股权结构是指股份公司总股本中不同性质的股份所 (一)理论分析及假设 占的比例及其相互关系。股权即股票持有者所具有 股权结构是指股份公司总股本中不同性质的股 的与其拥有的股票比例相应的权益及承担一定责任 份所占的比例及其相互关系。由于股权结构在公司 的权利，具体包括股权构成和股权集中度。我国上 治理中有着基础性地位，所以近年来研究股权结构 市公司天生具有股权高度集中的特征，上市公司一 对公司治理问题已经成为核心问题。本文根据股权 股独大的股权结构也是我国政治经济体制的表现。 结构的含义从股权治理、债权治理、管理层激励角度 股权结构不同，相应的治理特性也不相同。股权结 对公司治理问题进行分析并提出以下假设。 构是影响公司治理的一个最重要因素，也是公司治 1．股权治理。第一大股东持股比例表示最大股 理的基础，公司治理结构则是股权结构的具体运行 东的持股数量占总股本的比例。第一大股东有能 形式。不同的股权结构决定了不同的企业组织结构， 力和动力去监督管理层来维护自身的利益，此外 从而决定了不同的企业治理结构，最终决定了企业 还能很好地激励管理层更好地工作，这种监督和激 的行为和绩效田。因此，研究股权结构对公司治理的 励作用可以提高公司的价值，更好地进行公司管理。 影响具有重要的意义，可以提高企业的整体绩效，提 升企业的核心竞争力。 地减少公司管理层和股东间利益冲突问题，可以更 收稿日期：201l-08埘 作者简介：路世昌(1962一)，男。河北衡水人。辽宁工程技术大学工商管理学院教授。博士，博士生导师，研究方向为企业经济、企 业战略与决策、区域经济发