公司现金储备和公司治理机制——基于中国上市公司的实证研究.pdfVIP

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2015-09-02 发布于湖北
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公司现金储备和公司治理机制——基于中国上市公司的实证研究.pdf

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第卷第期 ! # 浙江大学学报!人文社会科学版 # ’()! *’)# 年月 $%% # ! ! !#$%’()*+-% /%-0+$1-2 4#5%-2-+1%678-’78-+%8+1 +,-)$%% , . 3 公司现金储备和公司治理机制 !!! 基于中国上市公司的实证研究金雪军!王利刚 #浙江大学金融学系%浙江杭州 $ !#%%$ $摘要%基于转型经济环境下中国上市公司的截面数据%考察上市公司现金储备与公司治理机制 ! 的关系%发现作为公司治理机制重要内容的董事会治理结构(公司股权结构对公司的现金储备具有显著的影响%然而影响的作用方向却与对发达市场经济环境下公司现金储备行为的研究结论相反’这是因为在弱外部治理机制的经济条件下#不完善的接管市场和经理人市场%如中国$%内部治理效力越差的公司倾向于持有较少的现金储备而在强外部治理机制条件下#如美国$则刚好相反’公司治理效力的变量对公司现金储备水平的不同影响方向%正是由两种经济环境下作为代理人的公司管理者持有现金资产的成本收益构成的异质性造成的’ $关键词%现金储备治理机制实证研究 $中图分类号% $文献标志码% $文章编号% # $ @$% B #%%=A$C $%%%#%#.=#% ! ! ! ! ! ! ! 9$$2+91*D+1+$0+1%69$$2+J0+$%%8+Q+8*%-15! ; ; R*+:5 -$-8’72#6 (2*+9*-%+1+A#=’-8’ R$6+69$$2-%1 ; 3 3 ; % +X* C59S5- aB*Y dFS,- 4 K K # % % % $ ; +%$#$’ K*#+#) 45*+# 8#*1%.*$ :+# 35’(!#%%$ !5*#+ - 6 7 9 7 ! % % =12$82 I0F7 ,96 N 6979-1F- ,7,P (9’E$/A EF6P7E6’P 79H9- F-:5716F97 22 M 2 K 2 69(,1F’-N91399-;’6’6,19;,7069796H97,-: ’H96-,-;9P9;0,-F7P N,79:’-109;6’77S79;1F’- 2 K :,1,’E 5