后金融危机时代中国外汇储备规模和结构管理研究.pdfVIP

财经视线 Finance Economy 已对人民币贬值高达 13.3%，仅此汇率风 险一项损失就高达 4000 亿美元。 （二 ）投资过于单一造成投资收益风险 后金融危机时代中国外汇储备 目前我国外汇储备资产主要以金融资 产为主 ，而在金融资产中又以美国国债为 主。截止 2011年3 月末我国持有的美国国 债为 1.1万亿美元 ，占外汇储备的38%。美 规模和结构管理研究 国国债的平均收益率处于 2%-3% 的低水 平 ，尤其是金融危机后 ，美联储连续降低 联邦基金利率 ，从 2007 年8 月5.25% 的利 ■ 牛瑞芳 （北京物资学院经济学院 北京 101149 ） 率水平下降到 0%-0.25% 的水平 ，国债收 ▲ 基金项目 ：北京物资学院青年科研基金项目 （编号 ：2011XJQN012 ） 益率也随之大跌。而中国目前正处于经济 ◆ 中图分类号：F832 文献标识码 ：A 的高速发展期 ，近年来我国的GDP增速均 保持在 10%左右。因此，中国外汇储备的 得中央银行在货币发行上处于被动地位 ， 投资收益损失是显而易见的。 内容摘要：后金融危机时代 ，我国巨额 大大削弱了央行控制货币供给量的独立性 的外汇储备管理面临的规模和结构风 后金融危机时代中国外汇储 和灵活性。其次 ，巨额外汇储备加大了货币 险日益突出 ，如何有效管理我国的外 备规模管理 政策的操作难度 ，降低了货币政策的有效 汇储备已成为学术界关注的问题 。本 文在总结外汇储备风险和特点的同时 ， 性。央行为了避免由过高的外汇储备造成 在正常情况下 ，一国外汇储备持有量 对其成因进行了深入的分析 ，最后从 的流动性过剩而引发的通胀风险，通常会 以能支持 3-6 个月的进口需要量为标准 ， 规模管理和结构管理两方面提出了相 采取外汇冲销政策 ，如提高利率 ，利用正回 并且不少于该国外债余额的 30%-50% 。 应的对策建议 。 购以及发行央行票据等业务活动收回流动 从我国的实际来看 ，2010年全年进口需要 关键词 ：外汇储备 规模管理 结构 性 ，减少通胀压力 ，但这样一来反而加大了 外汇量为 1.4万亿美元 ，2010 年末我国外 管理 人民币的升值压力 ；如果央行为了降低由 债余额为5489亿美元 ，因此我国外汇储备 外汇储备带来的人民币升值压力 ，必须通 规模应保持在 1 万亿美元左右。但考虑到 外汇储备规模过大