协同效应和并购整合价值创造19.pdfVIP

会计与审计 协同效应与并购整合价值创造 蒋 　婵 (湖南对外经济贸易职业学院 ,湖南 长沙 4 100 15) 摘要 :并购整合可以创造价值 ,但是整合过程中价值创造的产生是受协同效应这个因素影响的。本文针对协同效应 对价值创造的正反方面的影响 ,提出了通过协同效应正向促进价值创造的建议 :适当估计预期协同效应 。认识负协 同效益及协同效应成本 、考虑时间因素 、引入适合的管理者 、进行并购后有效的整合等 。 关键词 :企业并购 ; 协同效应 ; 并购整合 ; 价值创造 一 、引言 协同效应的实现对并购具有重要的作用 。如果没有实 现协同效应 ,就意味着双方的资源 、能力没有实现共享 ,就意 味着规模不经济和范围不经济 ,基于并购战略的公司整体战 略肯定会受到不良影响。 ( ) 本文将马克 ·L ·赛罗沃 Mar kL . Sirower 和J ·F ·威 ( ) 斯通 J . F . Weston 对协同效应的定义综合起来 , 以马克 ·L 图 1. 1 　协同效应产生机制及价值创造示意图 ( ) ·赛罗沃 Mar kL . Sirower 定义的概念为基础 ,把协同效应 模经济等 。并购通过将并购双方公司一体化给企业生产经 分为管理协同效应 、经营协同效应和财务协同效应三种 ,进 营活动在效率方面带来的变化及因生产效率的提高所产生 而分析其影响价值创造的机理 。 的效益 。 二 、协同效应创造价值的机理 2 . 财务协同效应 对于协同效应的实现会产生价值创造及其价值创造的 财务协同效应指并购给企业在财务方面带来的种种效 来源 ,很多学者对其进行 了研究 , 并得 出了不 同的结论 。 益 ,可以表现为并购后并购资金在并购企业间有效配置 ,使 L ar sson ( 1990) 采用美国商务委员会对并购的分类 ,分析了 并购后的企业资金使用效益更为提高 。 与各类并购相关的正协同效应的来源 。 3 . 管理协同效应 在这些来源中,主要是有规模经济性 、经营效果、纵向一 管理协同效应理论认为管理对企业的经营效率具有决 体化 、市场力量和经营多元化等 。在金融学的领域内,他们 定作用 ,认为企业间管理效率的高低是企业并购的主要动 把并购协同效益的来源归结为财务协同,即通过现金流从一 因。如果两个公司的管理效率不同,在管理效率高的公司兼 ( ) 个企业向另一个行业 或企业 的转移而实现的资本的重新 并另一个公司之后 ,低效率公司的管理效率得以提高 ,这就 分配过程 。H ·伊戈尔 ·交索夫认为从理论上讲 ,所有协同 是所谓的管理