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一家本土VC 的转型轨迹 不仅是连锁零售行业在VC/PE 眼中不再是一个香饽饽，很多VC/PE 也意识 到，自己的行业也同样进入了调整期。 “大环境变了。”国内一家知名投风投公司的总裁严荣告诉《中国连锁》记 者，这个行业没有谁不面临挑战，不少企业已被淘汰出局。VC/PE 这几年都在 寻求转型，这一状况与传统商业遭遇的窘境并无二样。 出于对国家加大金融监管的政策上的顾虑，严荣不愿透露公司名称和真实 姓名，以避免受到过分的“关注”。本土的VC/PE 现在比任何时候都要谨 慎。”严荣说。因为依靠分红或有价值的并购实现项目退出的VC/PE 毕竟是少 数，有这样实力的企业也少之又少，大多数企业是以IPO 为盈利套现和退出机 制，这一机制在IPO 停发的几年里完全失效，导致很多项目被套。“IPO 不放 开影响面太广。我们有一家非常想投的企业，基本面（业务、业绩、利润及前 景）都很好，就是IPO 收得过紧，导致我们只能等，不敢轻易介入。” 严荣 说。 的确，尽管日前京东的上市，让多年被“套”其中的今日资本等风险投资 获得巨额红利回报，但就整体而言，VC/PE 疯狂也风光的时代似乎已成历史。 曾红极一时的九鼎投资似乎已经成了一个“反面案例”，之所以如此，是因为 九鼎在行业形势尚还大好的时候进行全国广撒网，铺出去了180 多个项目，涉 及140 多亿元，但模式仍基本是以IPO 为盈利退出机制。IPO 一停，九鼎就只 能等待——毫无疑问，很多项目就会在漫长的等待中被煎熬甚至被拖死。 好在，九鼎至少已经上了新三板，正在将风险由自己转嫁给每个投资者。 另一利好是，IPO 终于要重启了，最新的消息是，已经有10 家企业拿到了IPO 批文，沪深交易所各5 家。 但这也不代表一些深陷泥潭的VC/PE 能迅速脱离困境。“按照证监会此前 的表态，到今年底还有7 个月，每月将有14~15 只新股发行。也就是说，能有 100 家左右的企业上市。” 严荣说，这还要看市场的反应程度。比如今年1 月 份发行了45 只新股，但2 月份就降至3 家，之后一直陷入停滞。所以不确定因 素太多。 《中国连锁》记者经过统计对比也发现，2010 年和2011 年是IPO 的高峰 年，有近350 家和280 家企业上市，平均到每月约为29 和23 家，“所以现在 的速度还不足以让VC/PE 悬着的心放下来。况且，IPO 政策一旦再有变化，他 们怎么办？” 严荣对《中国连锁》记者表示。 作为一家年轻的本土风投企业，严荣公司的多数高管和业务骨干来自凯 雷、复星、中国平安以及其他知名信托公司，在这一行业浸淫多年，经验丰 富。严荣自己在短期内就先后主导投资了在水产、IT、制造等领域的好几个项 目，下半年又将有一个福建的投资项目将在香港上市。 但2008 年全球金融危机后，风投这一领域的问题也逐步显现出来。不过， 直到 2012 年，一些投资机构还在疯狂投项目，严荣的公司做了一些PE 项目后 发现，这一行业也进入了变革阶段，单纯的PE 已经在衰退，于是开始积极转型 做其他业务。 “我们前期关注PE、二级市场。” 严荣告诉《中国连锁》记者，公司随 后开始切入债权投资，现在还涉足资产管理、实业投资，“用资本的力量和在 资产管理方面的经验，结合自身积累的资源，推动并购业务的发展。” 用严荣的话说，自己的公司现在乃至未来很长一段时间，除了原有业务， 将转向包括理财、信托、券商、基金、保险和期货在内的泛资产管理，让每个 业务之间相互关联，环环相扣，通过业务的多元化来抵御市场的风险。 “这也是本土VC/PE 的转型方向。” 严荣认为，过往的模式已不再具有持 续性。吊在一棵树上，很可能就真的会被吊死了。 因此，2013 年，严荣的公司还与其他几家投资公司合作，推出了一款在线投融 资理财平台产品。 中国有超过6000 万中小微企业，超过半数都有贷款需求，“资金匮乏”已 成为制约其发展的主要原因。虽然国家对中小微企业在加大支持力度，但银行 成本高、中小微企业管理难度大等问题导致银行对这些企业的服务缺乏动力。 “我们的平台就是为了满足‘饥饿’的投资者和‘饥饿’的融资者对彼此的需 求。” 这是一个类似于融资交易中介的线上平台，由该平台负责甄选需要融资的 项目并进行相应认证，金额小到几十万元，大到不封顶，面向个人和公司投资 者募集资金，并支付利息。对投资者，只收取所得投资收益8%的平台服务费。 与一些P2P （个人对个人）的各种网贷不同