基于核心竞争力的公司并购和整合分析_对2002年深沪两市部分并购的思考.pdfVIP

■名家观察 ■现代管理科学 年第 期 ■2006 4 基于核心竞争力的公司并购及整合分析 ———对2002年深沪两市部分并购的思考 ●汪 群 孟 然 张 阳 摘要 针对我国发生的并购事件，文章在相关管理理论的基础上，选取我国沪深两市2002年的符合条件的并购公 : 司的事件作为样本，运用因子分析法，分析了这些公司在2001至2004年的财务数据，得出了一些有益的结论。文章进一 步以这些结论为基础，进行了深入分析。 关键词：并购绩效；能力转移；协同效应；整合 一 问题的提出 类 一是战略动因 如获取战略机会 降低企业经营风险 、 : ( 、 、 自 世纪末以来 以美国为代表的西方国家 已经出 获得经验共享和互补效应 获得规模效益 二是财务动因 19 , , 、 ); 现了五次较大规模的企业并购浪潮 而且自 世纪 年 如避税因素 筹资因素 投机因素 企业增值因素 财务预 , 20 90 ( 、 、 、 、 代以来的第五次并购浪潮仍在持续不断地高涨之中 我国 期效应因素 笔者认为 企业并购的财务动因所体现的企 。 )。 , 企业并购也在逐步发展 自 年至 年 我国上市 业绩效是是暂时的 甚至有时只暂时表现在企业的财务报 , 1998 2003 , , 公司并购数量年增长率分别为 , , , , 表上 企业并购应着眼于战略动因,而如上战略动因是通 20% 22.6% 15.5% 41.2% 。 年稍有回落 达 家 可以看到 我国企业的 过企业能力的转移 实现协同效应并进一步实现企业能力 , , 。 , 、 2.4% 2004 190 并购总体呈旺盛增长的态势 的提高实现的 企业能力论认为 一个企业与另外一个企 。 。 , 然而很多学者的研究表明很多的并购行为并不理想 业的不同关键在于不可复制的能力的差异 因而笔者假 , , 。 至少是相当程度地达不到预期 目的 和 定 在我国当今情况下 只有便于企业能力的复制 转移和 。 , : , 、 HealyPalepu 以经营现金流量为指标 研究了 年 扩散并进而实现企业核心竞争力提高的并购方式才是最 ( ) , Ruback1992 1979 ~ 年间美国 家最大的并购案 发现行业调整后的公 有效的 由于我国企业刚刚处于市场经济的初期 企业的 1984 50 , 。