当前金融宏观调控中货币政策工具效应研究.pdfVIP

锯涝肉趣 2011年第4期 当前金融宏观调控中 货币政策工具的效应研究 郭保民 (天津财经大学经济学院，天津300222) 摘要：随着全球金融危机的不断加剧和蔓延，对全球实体经济的发展带来了严重挑战，也加速了我国经济的周期性调 整。货币政策作为我国最重要的宏观调控政策之一，在经济周期变化的情况下，货币政策工具的有效应用和调控手段也在变 化。因此，分析我国货币政策工具近年来的具体实践及效果，探讨制约我国货币政策工具有效发挥的因素，对于进一步完善 货币政策调控机制，增强宏观调控的效应具有重要的现实意义。 关键词： 宏观调控；货币政策工具；基础货币 中图分类号：咫27 文献标识码：A 文章编号：1004—972X(2011)04—0073—05 一、引言 对不同时期经济金融运行特点，综合运用多种货币 货币政策工具是央行为实现一定的货币政策目 政策工具，合理把握货币政策的方向、重点和力度， 标而采取的各种策略手段的总和。中央银行通过操 既保持了币值稳定，又促进了国民经济平稳较快发 作运用这些政策工具，对基础货币、货币供应量、银 展。同时，有效防范和化解系统性金融风险，建立健 行储备、利率及金融机构的信贷活动等产生直接或 全金融稳定的长效机制，提高金融体系整体抗风险 间接的影响，从而实现货币政策操作目标。 能力。 中国人民银行从1984年开始专门行使中央银 1．调整存款准备金率。通过调整法定存款准 行职能。最初，信贷规模作为一项强有力的政策工 备金率，可以调节商业银行的资金头寸，通过货币乘 具，它使人民银行对货币供给的变动拥有直接的调 数的影响调节货币供应量。一般来讲，法定存款准 控能力。随着改革的推进和市场化进程的加快，信 备金率的改变对货币供应量造成的冲击比较大，整 贷规模作为一种直接型的货币政策工具，效力日渐 个国家的信用总量都在成倍地收缩，一般较少采用。 削弱。而其他以市场机制为基础、借助市场力量来 2008年下半年，美国次贷危机急剧恶化成国际 实现货币政策目标的间接型货币政策工具开始不断 金融危机，我国经济发展势头急转直下，出口大幅下 出现和完善，并发挥着越来越大的作用。 滑，部分企业经营陷入困境，就业压力明显加大。在 2008年本轮宏观调控以来，央行采取了一系列此背景下，我国及时将货币政策从“从紧”转向“适 货币政策工具加强金融宏观调控，对通胀预期加强 度宽松”，先后4次下调存款准备金率，保证流动性 管理，优化信贷结构，保持货币信贷的适度增长，保 合理供应，明确释放保经济增长和稳定市场预期的 持金融体系的健康稳定，但效果并不十分理想。货 信号。通过这一系列政策工具操作，促进了货币信 币政策工具的调控效果与实现货币政策的调控意图 贷较快增长，为一揽子经济刺激计划的实施创造了 有背离的趋向，成为影响我国货币政策发挥效应的 良好的货币金融环境，对我国经济率先复苏发挥了 制约因素之一。 关键作用。2010年以来，随着经济运行态势的变 二、本轮调控货币政策工具的实践 化，着力提高政策的针对性和灵活性，综合运用数量 2008年以来，面对国内外经济金融形势变化较型工具和价格型工具，加强金融宏观调控，引导货币 快、各种风险和不确定因素明显增多的局面，我国针 政策从应对危机状态稳步向常态回归。先后5次上 收稿日期：2011一01—10 作者简介：郭保民(1962一)，男，山西