基于再平衡策略的指数跟踪管理方法.pdfVIP

集蚀经溶·管理创新 摘要：指数化投资以其分散投资风险、 踪精度．公式如下： 二、跟踪组合中股票数量的确定 投资成本低廉、追求长期收益和投资组合 组合中股票数量的多少直接影响到 的透明化等优势得到了投资者的广泛认 僻俨毫亚 ① 跟踪误差的效果．如果股票数量过少，跟 可．然而在对跟踪组合进行管理的过程中 其中，k是t时刻投资组合的收益 踪误差势必增大．如果过多．再平衡调整 面临着对跟踪组合的调整问题．并对由此 的难度和复杂度也会增加，影响到指数组 率，即k=∑二(W．★R．)，W，为组合中第i 带来的交易费用、跟踪误差、调整频率问题 合的再平衡问题。这些原因决定需要找出 只股票所占的权重；R。．是t时刻指数收 需要进行平衡和协调．文章采用遗传算法 最佳的股票数量．来使跟踪误差低于一个 益率．是样本期内各时点的跟踪组合与目 在最小跟踪误差策略下探索指数跟踪组合 可接受的范围．并且尽量做到用最少的股 标指数的收益率差额：T代表样本数。 中最优的股票数量以及再平衡频率。 票构逢投资组合。 (二)投资组合的再平衡 关键词：指数跟踪：再平衡；遗传算 此处的实证数据利用沪深300指数 当目标指数的调整以及根据再平衡 法：交易成本 作为目标指数．我们采用遗传算法分别来 策略对指数跟踪组合进行再平衡时。再平 由于现实证券市场总是存在摩擦使 衡过程为： 得跟踪误差加大．所以完全复制目标指数 只股票作为最终选择的股票数量．分别计 第一步．重新确定跟踪组合的资产 的业绩不可能实现。近年来．证券指数的 算出跟踪误差和目标指数的相关系数的 总量：第二步，按跟踪误差公式重新确定 构成变化越来越频繁．这反映出证券市场 结果．如表1所示： 指数跟踪组合各成分证券的投资权重．根 的波动性在日益增加．只有对指数跟踪组 表1 预选股票数量与跟踪误差(TEJ， 据权重和资产总量确定指数跟踪组合中 合进行恰当的再平衡才可能有效复制目 相关系数表 各证券的持有数量；第三步．通过交易完 标指数业绩。因此．研究指数跟踪组合的 数量N 跟踪误差TE 相关系数R 成指数跟踪组合的再平衡。 再平衡策略与指数跟踪业绩的关系对指 10 0482％ 0．924