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第七章  旅游投资决策 本章的学习目的: u?了解旅游投资项目可行性研究方法； u了解旅游投资项目可行性研究的内容； u?掌握资金的时间价值和等值计算； u?掌握旅游投资项目的静态分析方法； u?掌握旅游投资项目的动态分析方法； u?了解旅游投资项目决策的程序； u?了解旅游投资项目决策的方法； u了解旅游投资风险分析的方法和对策。 本章的教学内容: u 旅游投资项目可行性研究 u 旅游投资项目经济评价方法 u?旅游投资项目决策的程序和方法； u 旅游投资风险分析 一、旅游投资与日常经营费用支出 1、旅游投资的概念：指在一定时期内，根据旅游产业或旅游企业发展的需要，将一定数量的资金投入到其发展项目之中，以获取比投入资金数量更大的产出。旅游业的投入主要有知识Acknowledge、资金Capital和劳务Labour三种。 2、旅游投资与日常经营费用支出的区别： l?资金的性质、使用方向不同（投资为固定资金）； l? 资金的回收期不同； l?资金发挥作用的时限不同（投资带来的利润可延续许多年）。 【思考题】固定资金和流动资金有什么不同？ 【思考题】中国旅游业投资的历史回顾如何？ 20世纪70年代末，中国旅游业成为外商投资的首选行业之一（接待设施50亿美元）；90年代仍然是外商投资的重点行业之一（旅游度假区20亿美元）；社会投资始终是旅游业发展的主要推动力（2000亿元RMB）。至2000年底，利用海内外资金的总体规模超过3700亿RMB。 【思考题】为什么说，加入WTO为中国旅游投资提供更加有利的环境？ 从社会服务的各个环节推动旅游扩大引资规模（金融业、信息产业、进口汽车关税）；建立更加符合国际规则的运营机制；增加国际客源，增强对海外资金的吸引力。 二、旅游投资的资金来源 1、股权资金 （1）吸收直接投资。一类是合资经营，特点是共同投资、共同经营、共担风险、风负盈亏；另一类是合作经营，合作事项在签订的合同中规定。 （2）发行股票。股票是一种所有权证书，股票的持有者都是公司的所有者之一；股票是一种永不返还的投资，只能通过转让的方式将股份有偿转让给他人。 （3）企业保留盈余资金。其主要来源是折旧和税后未分配利润两部分。 2、债权资金 （1）发行债券。与股票相比，债券代表着一种债权债务关系，企业要按规定的日期还本付息，债权人无权参与企业的经营管理，无权参与企业的赢利分配。 （2）借款。指企业向银行等金融机构以及向其他单位借入的资金，包括信用贷款、抵押借款和信托贷款等。我国旅游企业可以向商业银行、非银行金融机构、国际货币基金组织、世界银行申请贷款。 （3）租赁融资。租赁是出租人以租赁方式将“出租物”租给承租人，承租人以交租金的方式取得出租物的使用权，在租赁期间出租人仍保持出租物的所有权，并于租赁期满收回出租物的一种经济行为。 【思考题】股票价格如何确定？ 【思考题】旅游上市公司的特性如何？ （1）受资产规模限制，流通盘普遍偏小，平均流通股数量为3750万股；（2）发行价格相对偏低（5－7元）；（3）市场认知度高，一二级市场差价明显；（4）企业类型呈阶段性特点（饭店—景区与旅行社—综合）。 【思考题】根据2001年初公布的《上市公司行业分类指引》，深沪两市重新分类的25家旅游上市公司如何分类？ K社会服务业（华侨城）；K32旅馆业（新锦江）；K34旅游业（黄山旅游）；租赁服务业（中国国贸） 【思考题】旅游板块内的上市公司内部资产结构调整如何？ 部分公司调整旅游业内相关资产，使其在旅游业内的经营得到强化（峨眉山A）；更多公司在强化旅游业内的同时，发展其他产业（京西旅游）；相当数量的企业开始转向其他领域（西藏圣地）。 三、旅游投资项目及其分类 1、概念：项目是作为系统的被管理对象的单次性任务，是单次性活动的一种组织管理模式。旅游投资项目是项目的一种特殊形式，它是投资主体为开展旅游活动，促进旅游目标的实现而进行的投资项目。 2、分类： （1）从建设内容分（旅游交通、景区、饭店宾馆、餐饮、旅游购物、游乐、旅游教育和其他项目）； （2）从建设性质分（新建、扩建改造、恢复建设项目）。 【思考题】酒店餐饮类上市公司的效益相对比较低的原因何在？ （1）外部原因：饭店数量的增长明显高于旅游人数的增长；房地产转向和写字楼猛增分流了大量客人；在旅游产业中高比例的资产39%和低比例的收入15%）。（2）内部原因：上市之初对其不良资产进行了剥离，更新改造的周期短；资产规模相对过大；管理水平有待提高，如管理费用高；投资收益非常不好。 【思考题】景点娱乐类上市公司的净资产收益率比较稳定的原因何在？存在的问题是什么？ （1）外部原因：旅游市场大发展为其提供了客源、景点类旅游企业的平均利润率水平突出、景点对观光型旅游者吸引力大；//问