财务报表分析兴证券价值之评定培训.pptVIP

第二講 財務報表分析與證券 價值之評定 廖咸興 臺灣大學財務金融系/所 證券分析之類型 技術分析 線型分析 基本分析 總體經濟情勢分析 產業分析 公司競爭策略與財務分析 影響公司股價的內外在因素 產業分析 市場競爭程度 公司競爭策略分析 公司財務報表分析---目的與用途 財務分析之目的 透過對公司財務報表之分析，來了解該公司營運績效及風險與報酬之狀況，以利投資人進行投資決策（或經營之績效管理）。 財務分析之用途 股票評價(估計與評估系統風險) 預測信用或債券評等 預測破產 績效管理 財務會計之假設與原則 假設 經濟個體，永續經營，貨幣衡量，期間 原則 成本原則，收入承認原則，費用配合原則 充份揭露原則 公司財務分析之標的---財務報表 資產負債表 某特定時點公司帳面之資產、負債與權益狀況 損益表 某特定時段公司帳面經營之損益 現金流量表 某特定時段，公司由營運、投資與融資三種活動而來的現金流量 閱讀財務報表應注意事項 會計方法的一致性 存貨計價方法 折舊方法 建築業利潤之完工入帳法 其他 不尋常的存貨上升 不尋常的應收帳款上升 閱讀財務報表應注意事項(續) 淨利與營運而來之現金流量差異不尋常擴大 不尋常之獲利增加 未預期的大規模資產沖銷 關係人(企業)交易 但書: 不尋常?有問題; 會計改變?管理操弄 財務分析主要工具---財務比率分析 共同比率分析 營運能力之比率分析 流動性之比率分析 長期償債能力之比率分析 獲利能力之比率分析 市場基本面比率 營運能力之比率分析 存貨週轉率 = 應收帳款週轉率 = 總資產週轉率 = 營運比率 = 流動性之比率分析 流動比率 = 速動比率 = 現金流量流動比率 = 防禦區間= 現金循環長度 = 平均存貨天數┼平均應收帳款 天數―平均應付帳天數 現金循環長度個案比較（裕隆、中華、國產車） 長期償債能力之比率分析 負債權益比 = 利息（償債支出）保障比率 = 現金基礎 = 現金流量流動比率 = 獲利能力之比率分析 銷貨利潤率 = 權益報酬率 = 資產報酬率 = 市場基本面比率 本益比 = 淨值市價比 = 市價現金流量比= 市價營收比= 財務比率分析之應用 優劣之判定 與同業比較 與本身前幾期比較(趨勢) 與同業作趨勢比較 股票評價(P/E, EPS) 預測信用或債券評等 預測破產(Z-模型(1966)及ZETA模型） Z= 　 金融機構比率分析 獲利性 流動性 安全性 授信品質 資本適足性 金融機構獲利能力之比率分析 權益報酬率 資產報酬率 利差比率= 淨營運費用比率= 金融機構流動性之比率分析 放款佔資產比率= 存放比率= 短期資產比率= 短期融通比率= 放款佔資產比率 存放比率 金融機構安全性之比率分析 授信品質 逾放比率= 資本適足性 自有資本比率= 自有資本對風險性資產比率= 逾放比率 自有資本對風險性資產比率 *教師: 廖咸興 * 管理當局無法 控制之外在限制 股票市 場情勢 1.經濟景氣 2.匯率水準 3.利率水準 4.所得稅 5.公交法 6.勞基法 7.環保法規 8.其他 管理當局可 控制之決策 1.融資決策 2.投資決策 3.股利政策 4.產品與服務 5.生產方法 6.行銷方式 7.其他 預期獲利 現金流量 風險程度 股票價格 現有競爭者 1.成長性; 2.集中度; 3.差異性; 4.超額產能 5.學習/規模經濟 新競爭者威脅 1.通路; 2.法定障礙; 3.規模經濟;4.政商關係 . 替代品威脅 1.相對價格; 2.績效; 3.顧客轉換意願 產業獲利性 顧客議價能力 1.轉換成本; 2.差異性; 4.成本與品質重要性 5.顧客數量及批量 供應商議價能力 1.轉換成本; 2.差異性; 4.成本與品質重要性 5.顧客數量及批量 議價能力 成本優勢 1.成本較低 2.規模經濟 3.生產效率 4.原料成本低 5.通路成本低 6.產品簡單 產品差異化 1.高品質 2.產品多樣化 3.售後服務 4.彈性送貨 5.品牌形象 6.產品創新 競爭利基 1.公司的核心能力與成功因子能配合執上述策略 2.公司進行的計畫能配合執上述策略 3.競爭優勢之持續性 * *