欧债危机爆发根源的再思考_基于国际货币体系视角的分析_王汉儒.pdf

20 12年第11期 当 代 财 经 NO．11 ， 2012 总第336期 CONTEMPORARY FINANCE ＆ ECONOMICS Serial NO．336 欧债危机爆发根源的再思考 ———基于国际货币体系视角的分析 王汉儒 （中国人民大学经济学院，北京 100872） 摘 要：基于国际经济学和新政治经济学的理论框架，研究发现欧债危机的爆发根源在于欧 美国家 “民主超载”的政治体制。欧洲 “民主超载”的必然结果是经济运行效率低下和巨额财政赤 字。美国的 “民主超载”孕育了当前 “美元为主，欧元为辅”的非均衡的国际货币体系，并通过国 际贸易和国际金融两种传导机制，放大了欧洲经济的结构性问题，最终造成了欧债危机。 关键词：欧债危机；国际货币体系；新政治经济学；民主超载 中图分类号： F831.59 文献标识码： A 文章编号： 1005－0892 (2012) 11－0046－09 一、问题的提出与文献综述 近日，欧洲央行和IMF不约而同地推迟救助西班牙和意大利的表态，再度引发了国际金融市场 的巨大恐慌，也引起了学术界对欧债危机成因及破局之笔的新一轮关注。 自危机爆发以来，国内外学 者的相关研究可谓汗牛充栋。按危机爆发的时间线索梳理，这些文献可以分为：对欧债危机成因的讨 论、对欧债危机发展过程的回顾性评述、对欧债危机救助机制与最终结果的展望以及对制度设计的反 思。其中，对欧债危机成因的讨论是所有研究的基础。因为对这一问题认识程度的深浅不仅直接决定 了救助方案的设计，进而影响世界经济的复苏进程，更决定了各国政府应吸取的公共债务与金融监管 方面的经验教训。 目前，对欧债危机爆发原因的研究主要集中在以下四个方面。 一是以历史的观点回顾历次主权债务危机的具体过程、表现、破坏性，并总结出危机的共性，从 而探究危机的根源。Manasse等（2009）重点对新兴市场国家的历次债务危机进行了研究，发现财政 [1] 赤字、固定汇率制度和自由资本流动是引发债务危机的重要原因。而欧债危机与新兴国家的债务危机 具备一定的共性———巨额财政赤字，由此引发了更多学者对财政问题的关注。丁纯（2010）系统地回 顾了希腊债务危机爆发的过程，认为希腊与高盛在2001年达成的货币掉期交易，为当前留下了应予 [2] 偿还的90亿欧元的远期债务，从而直接导致了希腊政府资金链的断裂和欧债危机的爆发。 二是从财政政策、货币政策及二者协调关系的角度解释危机成因。Nelson等（2010）在对希腊财 [3] 政的税收、预算数据进行考察后发现，税收政策的执行不力和财政赤字国际债务化是危机的根源。 Panico（2010）则认为欧元区缺乏财政政策与货币政策的协调机制，导致“欧猪五国”政府只能通过 提高外债的负债水平为本国赤字融资；而当外部环境和本国国际收支恶化时，这些国家更容易遭到游 ————————————————— 收稿日期：2012-09-02 作者简介：王汉儒 ，中国人 民大学博士研究生，主要从事 国际金融研究 。 当代财经 46 Contemporary Finance ＆ Economics 欧债危机爆发根源的再思考———基于 国际货币体系视角的分析 [4] 资冲击从而使资金链断裂，爆发危机。郑联盛（2010）认为欧元区财政政策与货币政策的二元结构矛