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棉花市场第三季度及新 年度投资报告 2009年8月 棉花市场第三季度及新年度投资报告 王宝镭 李加贵 【摘要】2009年上半年，棉市先是在收储政策的影响下持续攀升，后又在抛储的影响下有所回调，不过在下调了最低竞拍底价以后，再加上现货的供需偏紧，棉价持续走高。目前来看，棉花的现货资源还是相当紧张的，第三季度走势我们还是保持乐观看多。而新年度的棉花在面积萎缩、产量减产的定局下，宏观的经济面和纺织品服装消费状况还有很多不定性因素的存在。后市我们还是要多密切关注这些宏观数据和国家政策的变化。 上半年行情回顾 图1 郑棉909日K线走势图 上半年的行情总体来说是一个稳步上扬的行情，我们大致可以分为三个阶段来具体分析： 阶段一：从年初到5月中旬。这是一个棉价持续拉升的阶段，在收储的主导下，棉花现货资源日趋减少，造成供需偏紧，郑棉期货达到13710元/吨的高点。 阶段二：从5月中旬到6月上旬。为了满足纺织用棉需要，稳定棉花市场，5月31日起调整为12600元/吨从目前市场中获得的消息来看，下年度中国和美国面积可能会出现一定程度的减少；印度被业内普遍看好，在各方利好条件支持下，新花面积至少会与本年度持平并有望增加；由于经济原因，中亚地区减产幅度较大；非洲产量基本持平；此外巴西、土耳其、墨西哥等产棉国都有不同幅度的变化 图2 USDA全球2006/07-2009/10年度收获面积、产量对比（单位：万公顷 万吨） 根据美国农业部（USDA）对全球棉花收获面积、单产和产量预测 图3 我国历年棉花面积、产量对比图（单位：万亩 万吨） 据中国棉花协会2009年全国植棉面积比上年减少11.34%，按协会同口径计算，预计全国植棉面积为7820万亩，较去年下降近千万亩。棉花面积减少的主要原因通货膨胀和金融危机的双重重压，棉花价格低迷，农民信心严重受挫。种植棉花成本增加。2009年农资价格仍在高位运行，棉花亩成本增加，棉农增收所得被各项生产成本的上涨所抵消，加之棉花收购价格低迷影响，种植效益大幅度下降，严重挫伤了农民种植棉花的积极性。根据美国农业部（USDA）最新预测，09/10年度美棉面积为905.4万英亩，较3月预测增加2.8％，较08/09年度的播种面积减少4.4％。总面积及陆地棉面积均为1983年以来最低。美国农业部（USDA）最新预测2009年中国、美国棉花产量分别达到万吨、万吨附近，对于中国市场而言，在不考虑2009年度全球经济转暖进而带动棉花消费出现增加之下，按照本年度棉花消费量9万吨测算，下年度的棉花缺口2万吨，除了消耗本年度国储收购棉花外，至少进口量在160万吨之上；美国棉花产量2万吨可供出口量2万吨，必须权衡其它出口国市场印度的状况。 图5 我国棉花产量、消费量对比（单位：万吨） 1.3 第三季度市场供应量明显不足 从供应量来看，国家统计局公布的年产量为750万吨，本年度9-5月份进口量103.72万吨(月均11.5万吨)，考虑后期月均进口量扩大至14万吨，合计进口量预计达到145万吨。因此总供应量预计为895万吨。本年度9-5月份社会纺纱量1633万吨，45%的纺纱用棉量折合用棉734万吨，按照目前的月均纺纱产量，本年度纺纱用棉量将达到974万吨。考虑其它用棉量30万吨左右，本年度用棉量可能达到1004万吨。 图6 郑棉仓单数量和有效预报对比（单位：张） 郑棉909的持续上扬，我们不能不说仓单量立下了汗马功劳。截至7月24日，郑棉注册仓单344张（6880吨），其中C1类仓单为82张（1640吨），C2类仓单为262张（5640吨）有效预报30张（600吨）。郑棉实盘比例（注册仓单/单边持仓）5％ 图7 郑棉实盘比例图 1.5 国家储备棉已剩不多 截止7月30日，累计成功抛售储备棉1191836吨，其中，2008年度储备棉664589吨，2003/2004年度棉花527248吨 时间 04.8 04.11 06.6 06.12 08.8 08.10 08.11 08.12 合计 轮入 11 32 30 30 8 22 100 156 389 时间 02.5 03.12 06.8 06.12 07.7 09.5 轮出 77 1 6 1 30 152 267 剩余 122 表一 我国商品棉历年收放储统计 需求面相关情况 2.1 纺织品服装出口有回暖迹象，内销增速加快 据海关总署发布的统计数据显示，6月份我国纺织品服装出口额为139.47亿美元，同比下降10.1％。1—6月份，累计出口727.94亿美元，同比下降约11％。上半年，我国纺织品服装出口处于负增长状态，但国际市场份额基本保持稳定。今年1—5月份，我国出口纺织品服装在美国进口市场中所占份额提高3.7